信达国际：华润电力买入评级 目标价14.4元

　　华润电力(00836) 买入

　　买入价：13.40 元 (股价：13.72 元， 上升空间：7.5%)

　　目标价：14.40 元

　　支持位：12.64 元

　　基本面：在母公司的支持下，润电近年在山西、江苏、河南及湖南省不断收购煤炭资源。上年度，集团源自上述4 个省份的煤矿合共生产1,637 万吨煤炭，自给率超过20%，随着集团的煤炭产量将继续提升，预计2012 及2013 年产量分别达2,600万及3,500 万吨，期内增幅超过30%，有助集团煤炭自给率提升，而发展上游业务可有效对冲成本上涨。

　　催化剂：由于今年内地经济增速略有放缓，帮助煤价自去年底至今已回落10%，尽管环渤海地区动力煤市场的供求有所回暖，但是市场信心仍然有待进一步恢复，使得动力煤价格仍于低位徘徊，有利电企减低成本。随着内地整体通胀压力有望得以舒缓，年内上调电价的可能性仍然存在。

　　估值：现价相当于今年预测市帐率1.3 倍，估值较本港上市同业高，惟其资产回报率及股东回报率较同业高，反映其营运素质较佳，因而出现溢价。

　　技术走势：股价近日受制250 天回落，惟暂于13.0 元水平现支持，于短期技术指标呈超卖下，料股价有机会出现反弹，建议伺机吸纳。