买基金也有基本面和技术面

　　众禄基金研究中心 杨钢/文

　　买过股票的人都知道，股票投资有基本面和技术面之分。基本面大体分两块，一块是大环境、宏观经济、行业数据，一块是上市公司本身。基本面的特点是，确定性很强，但时间把握很难。技术面，通俗的说，就是K线走势，水平高的人，只有通过技术面才能把握准时间，但做反的可能性也比较大。至于资金的流向，笔者把它放在基本面里，因为这个数据方向性的确定比较强，时间点的确定弱一些。而基金投资，笔者认为，也可以有基本面和技术面之分。

　　基金的本质是什么？首先看看基金的分类，通常说，有股票型、混合型、债券型、指数型、货币型、QDII、创新封基等等。股票型和混合型的本质，就是一个人或者几个人在招募说明书的约束下操作一堆股票，有时候顺带操作一点债券。债券型和货币型的本质，就是几个人操作一堆债券和固定收益品种，其中部分债券型偶尔也操作一下股票。指数型的本质就是几个人在做一个模拟组合跟踪某个指数。创新封基呢，就是在某种特殊机制设计下操作着股票或债券。

　　沿着这个思路，基金投资的基本面就变得清楚了，除了和股票投资区别不大的宏观分析外，人、约束、股票、债券、指数，就是这几样东西。以股票和混合型基金为例，笔者认为，基金投资的基本面包括：

　　1.基金公司。就是那群人的聚集地，这家公司的背景、规模、历史、文化、制度等等。

　　2.基金团队。一个是指导和辅助该基金投资的投资委员会、投资总监和研究团队，一个就是该基金自身的基金经理、经理助理、交易员。这其中一方面要看其能力，另一方面要看其工作状态。

　　3.招募说明书。对于普通投资者，重点看仓位约定、投资范围、投资风格、投资理念、业绩基准、风险收益特征。

　　4.持仓。其信息主要通过季报和年报披露，包括大类资产、行业比重、重仓个股等部分，管理人回顾和展望也非常重要。遗憾的是，普通投资者大多不喜欢读年报，而基金年报的作用其实非常大，展现了该基金上年末所有持仓股票，公募基金的调仓并没有一般人想象的那么快，虽然是静态信息，很多年报的价值会贯穿全年。从这份名单中，可以识别新能源、云计算、节能环保这些概念该基金到底持有多少，而从申万一级行业中是不能发现这些信息的，就有经验的投资者而言，这些信息对于选基非常重要。

　　对于指数基金，标的指数的价值是一个重要基本面；对于创新型基金，其机制设计的价值不言而喻。

　　普通投资者该从哪里获得这些基本面信息呢？基金作为一种信托产品，操作是黑箱式的，我们不可能时时获取想要的信息，有条件的可以去调研公司和团队，但也是偶尔行之。普通基民能做的，就是好好把握年报、招募说明书、基金经理言论、基金公司动向这些资料，对该基金进行一下模糊的判断，再通过基金的技术面——净值变化来佐证自己的判断。不必气馁的是，巴菲特说过，大致的正确要远强于精确的错误，能够深入去研究这些公开资料，每个基民都可以成为基金投资专家。

　　笔者认为，无论基金投资还是股票投资，都是基本面决定大方向、技术面佐证短周期基本面变化的特征。基金的净值很重要，所有牛基都必须通过净值来体现，但基民需要认识清基本面与净值的辩证关系。传统的基金研究主要是围绕净值而进行的统计研究，这是建立在昨日重现假设之上的技术面研究，这种研究的误区在于，很难判断净值的好转只是昙花一现还是可以持久。正确的选基过程是，通过净值的变化发现关注对象，找到其中基本面已经确实好转的基金，及时重仓长期持有。众禄在09年四季度初开始建议客户重点投资华商盛世成长并持有近一年半，无他原因，只是把握了基本面的共振而已。当基民朋友学会了用这种方法投资基金，就会发现，“再也不会把基金买在山顶了”。