私募基金行业动态周报:公募专户投资商品期货正式开闸,私募看好金改成今年投资主线

渤海证券股份有限公司 罗震


　　5月7 日,上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所发出公告,称根据中国证监会《期货市场客户开户管理规定》和中国期货保证金监控中心《特殊单位客户统一开户业务操作指引(暂行)》(以下简称“《指引》”)的有关规定,期货公司可直接向交易所申请办理特殊单位客户的开户业务。根据“《指引》”内容,特殊单位客户范围包括证券公司、基金管理公司、信托公司和其他金融机构,以及社会保障类公司、合格境外机构投资者等法律、行政法规和规章规定的需要资产分户管理的客户。

　　去年 9 月,中国证监会修订《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》,正式打开了基金公司专户投资商品期货市场的大门,而此次《指引》的发布,则打开了基金公司专户参与商品期货市场的最后通道。据媒体报道,国投瑞银基金旗下托管于交通银行的期货套利专户已经正式获批,是境内首个获准发行的含有商品期货套利策略的专业机构管理产品,商品期货投资标的包含农产品、金属、橡胶等26 种商品,刚上市的白银期货也将随着策略的丰富陆续纳入。

　　事实上,以商品期货投资为主的商品交易顾问(CTA,Commodity Trading Advisors)型对冲基金是国际上一类主流的对冲基金,该类基金以各类商品期货为主要投资标的。在历史上,该类基金主要依靠人为决策(Discretionary Traders),但是随着各类量化策略的发展,系统化交易方式更加适合期货市场,目前CTA 型基金的投资策略以系统化交易(Systematic Traders)为主。根据BarclayHedge 的统计数据,截止至2011 年末,采用系统化交易方式的CTA 型基金总规模约为2600 亿美元,采用人为决策方式的CTA 型基金总规模约270 亿美元。从历史业绩来看,CTA 型基金并未因为商品市场波动大而出现大的波动,甚至回撤风险小于对冲基金平均水平,但是从收益来看长期劣于对冲基金平均水平。