金利丰证券：买入青岛啤酒 目标价46.6元

　　内地经济增长有所放缓，加上天气寒冷，青岛啤酒(168)今年首季啤酒销量按年上升8.9%至164万千升，令收入仅增长6.8%至56亿元(人民币，下同)，其中主品牌青岛啤酒实现销量95万千升，与去年同期基本持平，而“青岛”纯生啤酒等高附加值的产品，销量则按年增长10%。受惠于高毛利产品的稳定增长，加上销售费用及财务费用减少，集团纯利上升14.5%至4.51亿元。进入夏季，预期啤酒消费将进入高峰期，有望继续带动集团销量进一步增长。

　　集团退出收购金威啤酒(124)，惟整体收购扩张步伐并未放缓，尤其是华南地区。去年继收购山东新银麦啤酒及杭州紫金滩酒业后，再成功注入广东韶关活力啤酒资产，并扩建其两间工厂，提升产能及技术水平，而广东揭阳30万年产能项目亦已经开始建设，作为在广东市场的第二次扩张。另外，随着多个新建或扩张项目相继完成及投产，集团又计划于江西九江新建一个年产60万千升的啤酒项目；而位于泰国曼谷的首个海外生产线预期将于明年底投运，积极扩充产能之下，有助带动啤酒销量，进一步抢占市场份额。

　　买入价︰46.6元

　　目标价：52元

　　止蚀位︰45元