许丹良：期货公司业务创新途径的探讨

　　新浪财经讯 5月19日，由中国证监会研究中心、北京证监局举办的“第7届中国(北京)期货暨衍生品市场论坛”在北京国宾酒店召开，新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次论坛。以下为北京中期期货有限公司总经理许丹良发言实录。

　　许丹良：

　　尊敬的各位朋友、各位来宾大家下午好！我尽量用最简洁的语言把我讲的题目汇报完。我汇报题目是期货公司业务创新途径的探讨。

　　谈到创新大家先从思路上做一个调整和创新。过去我们传统的模式是在考虑经营过程中监管条例法规做什么，现在我们换一个思路，我们考虑一下条例、法规，没有要求我们不许做什么。在没有要求我们不许做什么的情况下，我们看一下这部分的内容能不能给我们行业带来发展？能不能服务于实体经济带来贡献？如果能我们就大胆尝试，我们用研究的结果推动行业发展，我想这就是创新。

　　谈到创新，创新现在肯定是期货发展的必由之路，创新的内容很多。我的董事陈董事长他讲创新是什么概念呢？如果你自己发明一种理念和方法肯定是创新。你自己没有能力发明模仿国外成熟经验照搬过来其实也是一种创新。所以创新涉及的内容很多，肯定不仅仅是我今天讲的内容，我今天讲的内容仅仅是把我们目前我认为期货公司应该做什么，我们想做什么，有能力做什么，而且有可能获得政策扶持方面做一个介绍。分两部分，一部分是内部创新，一部分是外部创新需要的环境。

　　大家知道股指期货推出以后，我们期货市场格局完全不一样，我们面临重大机遇和挑战并存的年代这个在股指期货推出来之后大家应该感受到。随后国债期货、原油期货会让我们感觉挑战和机遇更加明显。作为公司内部要做哪些创新呢？从公司内部讲业务创新、模式创新、管理创新可以做到，外部公平竞争的环境，监管制度的放开，这两项加一块能促进我们行业蓬勃发展。

　　长期以来作为中国的期货公司我们只能做简单的代理业务，受行业类似于CTA等等创新业务的影响，我们目前也仅仅是通道，我们能给客户提供的定制化多元化服务的能力公司目前还很少。所以同质量化竞争严重限制了公司的发展。国外公司能做什么？国外公司除了可以做经纪还可以做结算、场外销售、期权发售等等。以美国微例，美国现在期货公司分为四类，因此创新实是我们重要的途径。

　　自营业务创新：

　　国际上自营业务是期货公司历史最为油改的业务，是期货公司培养人才、提高服务能力以及提高净资产收益水平的途径之一。

　　国际上最早为经纪人和经纪商均利用自有资金进行自营投资，而经纪业务仅是满足众多投资者需求而产生的后续服务。

　　我们现在做自营业务我认为有了确切的保障。比如客户的资金安全性有了制度保障。我们采取了封闭运行的方式，而且行业监管也能有效的防范风险。期货公司这么多年虽然人才缺少，但是还是积累储备了一些人才，包括宏观分析、具体品种分析包括技术分析我们储存了一些人才。

　　另外完善的技术储备。这些年很多公司做了很多套利模型的开发研究，包括期限套利等，我们认为如果推出自营业务我们完全可以把这个业务稳定收益能够承担下来。

　　另外各公司资本实力不段增强，为我们做自营业务提供了条件。条件成熟以后就需要政策上放开公司自营的权利，和从业人员交易的限制。允许期货公司有限度的安排一部分从业人员提前进入示范操作，对未来资产管理业务做一些经验积累。另外如果考虑到行业稳健运行到了这么长时间没有出现大的问题，我建议可以适当放宽自有资金的投资方式和审慎放宽防火墙制度。现在证券公司的一个业务和其他业务都有防火墙机制，我们只要把这个照搬过来就可以。

　　受托理财业务也是国际上很多传统的业务，也是收入的重要来源。我们要开展受托里理财业务，我们可以先从本地的套利产品开始，把产品做成结构化，随着经验的积累，结构化不断调整，确保受托理财业务处于盈利状态。受托理财业务可以有效的拓展投资群体，可以优化市场交易结构。

　　期货公司具有开展理财油污的优势：

　　一方面市场本身具有优势，期货市场是唯一可以的场所，它是我们国内目前唯一对冲宏观经济风险的一个资本市场，它具有不可替代的作用。对冲资金也是规避投资风险的良好途径。利用行业的一些特点，包括套利的产品，包括我们自己的能力，我们可以提供丰富多彩的理财产品。

　　期货公司对冲产品风险应该是比较小的，我们前期做过很多研究，按照现在模拟交易和一部分实测来讲，如果从硬投资角度考虑，不追求暴利我们的目标收益率就是能够比CPI高，这种观点下我们基本上把产品组合起来以后能够达到10到20之间的稳定收益。所以我相信很多公司目前都具备这个能力。另外期货公司这么多年的人才储备，具备一定的能力，所以我认为现在推出理财业务具备条件，目前需要的就是放开理财业务的政策。

　　受托理财业务可能会有一些相关的财务制度确保客户财产不受损失。另外也需要审慎建立防火墙制度。

　　再一个套保业务，这是我们行业传统的业务，很多公司都在做。目前我们跟很多客户谈到套保的时候都是很初级的，满足不了客户的要求，所以套保上我们也可以做创新。我们可以参照国外用一些金融工程数据模型进行套保业务的创新。我们应该加大金融工作的研究，利用新工具和模型为客户提供更的的选择。

　　对冲基金发行业务创新：我们一直认为中国的期货市场实际上是一个专家市场，不太适合很我散户进入到这个市场，我们市场希望增加行业流动性，因此我们认为如果有期货公司将来向很多证券公司一样能够发起设立自己的基金公司，发期货基金，对这个行业发展一定是很好的作用。

　　现货相关业务创新：目前各个商品交易所为产业客户提供场内标准仓单的质押，这项工作还有很多延伸空间，比如期货公司、客户、银行三方合作，通过银行直接融资，客户把钱能够提走，风险怎么办？因为有期货公司进入可以把风险控制到一定程度。这样质押率可以大幅度提高，如果我们监督客户的套期保值，银行愿意放大到90%，对期货公司来说我们可以从银行申请一部分的管理费用。

　　服务理念和模式创新：

　　我们很多公司都在拓展市场开发新客户，实际上经验显示开发一个新客户比维护一个老客户付出的精力要达到5倍以上，很多公司重视前端开发不重视后期服务影响到了公司的发展和盈利能力。所以核心目标要确保公司和客户双赢增加客户对公司的忠诚度。我们可以根据公司发展的思路和导向，根据客户的不同需求考虑，我们在哪方面加大投入，哪方面做出一些成熟的产品。

　　持发展的眼光来确定客户结构，期货公司在细分客户的同时也要把握客户中长期变化的趋势。我们要以研发和服务带市场客户的开发。

　　从价值链分析的角度只有从产品和服务为客户提供增值服务，期货公司才有可能被客户接受，也可能提高我们的忠诚度。比如我们的宏观经济能力，我们的金融产品和金融工程开发能力，我们通过细分客户把握客户需求，定制出服务于不同客户的服务模式。

　　刚才颜先生讲过风险管理，实际上期货公司在风险管理上有大量经验，而且我们有很多教训，如果我们不风险管理这一个产品设计好、运作好、提供给客户，也是对客户未来盈利过程中很好的基础，风险管理是我们很大的一个优势。

　　建立客户管理平台和信息技术服务平台：大家注意到20世纪90年代以后互联网业务深入到金融业，期货公司要充分利用的计算机技术，并构建数据仓库，对客户基本信息和交易历史等进行综合分析和处理，提升客户开发和服务水平。

　　未来期货公司必须改变传统观念，要从以职员为中心的传统金融机构转化为以信息技术为中心的金融机构。这里要强调一下，以信息进行为中心并不排斥职员的能动性，只有职员有很好的能动性才可以开发出真正面前客户需要的有竞争力的信息技术。

　　渠道创新：包括合作渠道创新、交易渠道创新。合作渠道创新我们要建立与国外期货公司合作的渠道，我们要加强学习，我们希望政策逐渐开放，允许国际一流公司进入国内，我们也希望能够更多的企业走出去吸收国外期货公司的养分。

　　2、建立与国内金融机构的合作渠道

　　中国期货公司与券商、银行、保险公司另脱其他金融机构相比势力还很欠缺，如果他们都进来对我们的行业增长很有好处。国际上做的比较好的期货公司一定不是一个独立的期货公司，也不是券商控股的公司。券商在整个金融市场里也是一个小的行业，它也也一个大的财团，给客户提供各种各样的产品，各式各样的服务。把所有客户资产一揽子通过各种服务整个管起来，而不是局部的期货谈期货，证券谈证券，保险谈保险，这样给客户一个很零散的概念。

　　另外我们应该加强与过么期货商的合作。我们可以考虑收购一部分现货公司的股份参股，或者邀请一部分现货公司参股或者控股期货行业，这样能够把我们的期现产品做的更好。我们在开发金融工程的时候做了很多套利产品，在期限套提这个产品上，商品套利收益率最高，但是开发这个产品单靠期货公司不行，必须要跟大的现货商合作。我们能够在股权上要把双方利益结合到一块。

　　外盘期货代理：

　　现在已经有试点了，希望将来能够进一步扩大试点的范围。

　　代理境外投资者

　　允许国外投资者进入中国期货市场。国外投资者进里对我们的市场不一定有大家想象的那么危险。

　　融资渠道创新

　　目前中国国内期货公司融资渠道单一，主要靠股东增资和自身盈利滚存，资本实力提升速度较慢，可拓宽期货公司的融资渠道，鼓励期货公司通过IPO上市，发行债券等方式融资，扩大融资渠道，提升整体资金实力和抗风险能力。

　　期货公司应该尽快的通过政策调整鼓励我们期货公司进行内部股权激励。因为人才的短缺是各个公司感觉目前最大的问题。如果把股权激励做起来利用人才长期稳定的发展。

　　下面是需要的外部环境时间比较紧，不讲了，PPT留下来，大家有兴趣欢迎大家跟我探讨。谢谢大家！