美股评论：更严格的沃克尔规则

　　　导读：MarketWatch记者奥罗尔(Ronald D. Orol)日前访问了《多德-弗兰克法案》的起草者之一多德众议员，后者认为，只要现有的法案和沃克尔规则能够得到真正严格的贯彻和实施，其实就不会有大问题出现。

　　以下即奥罗尔的访谈全文：

　　金融改革法案的起草者之一对MarketWatch的记者表示，目前，监管机构正在酝酿当中的衍生产品监管方法，以及一个更加严格的沃克尔规则，这些应该足以避免JP摩根大通交易亏损20亿美元以上的情况在该行业再度发生。

　　众议员弗兰克(Barney Frank)的名字大家并不陌生，2008年至2009年金融危机之后贯彻实施的《多德-弗兰克法案》，就是以他的名字来部分命名的。弗兰克表示，他认为目前还没有必要以立法手段强迫那些大银行拆分，同时还对批评者的一些观点进行了回应——后者宣称，在下一次金融危机期间，由于巨大的政治压力，那些不负责任的机构还是将得到救援。

　　以下就是作者与这位众议院金融服务委员会中重量级民主党人谈话的记录：

　　记者：最近，两位民主党人，俄亥俄州参议员布朗(Sherrod Brown)和北卡罗来纳州众议员布拉德(Brad Miller)提出动议，要求削减银行的规模。他们的看法是，JP摩根的亏损最终很可能要超过20亿美元，在日益波动的市场当中，这样的交易将是系统性的。你认为这样的提案是否合适？

　　弗兰克：就目前而言，我并不认为有这样的需要。哪怕你觉得这是个好主意，现在的时机也不对，我们的经济还在复苏当中，我们现在需要做的是，努力让银行重新开始放款。

　　与此同时，我们其实已经有了关于透明度、衍生产品市场交易以及衍生产品交易保证金要求等等的相当不错的法规。事实上，前商品期货交易委员会交易与市场部门负责人格林伯格(Michael Greenberger)也说过，如果衍生产品相关立法真的得到了贯彻，人们就不会看到这样的场面，在事情发展到那个地步之前，市场就已经做出了恰当的反应。

　　人们其实是太过重视这些交易的执行者究竟是一家银行，还是一家非银行机构。衍生产品问题其实不仅仅与银行相关。 这一法案的一个非常重要的部分就是对衍生产品交易予以限制，尤其是那些超负荷的，交易者根本无法承担的，破坏稳定的交易。首先，JP摩根在这一的架构下根本就不该有能力进行这样的交易，其次，哪怕他们做了，在出现这样的结果之前，我们就可以收到警报。

　　记者：一些议员还担心联储和其他监管机构对沃克尔规则的理解和阐释，这一规则正是为了防止大银行进行投机交易而设。一些参议员说，监管部门允许进行投资组合避险的想法正是一个巨大的漏洞，使得投机交易可以持续进行。

　　弗兰克：投资组合避险严格说来并非避险，而是投机性的交易。避险是要针对某一特定资产达到中立，不亏损也不获利。可是，他们是在试图赚钱。避险是要规避风险，这就南辕北辙了。我同意，这确实是个问题。

　　记者：联邦存款保险公司的共和党新成员胡尼格(Tom Hoenig)有一个想法，他也试图将银行的券商/交易商部门和商业银行部门拆分开来，但是继续允许商业银行从事投资银行和承销的业务。这样一种考虑是否有其合理的地方？

　　弗兰克：我们目前的当务之急还是努力帮助经济复苏，这才是建设性的。我觉得现在做这些是个错误。其次，衍生产品依然是个问题。

　　记者：许多批评者都觉得，如果有下一次金融危机，届时要求用《多德-弗兰克法案》解决问题的想法很可能会被践踏，因为政府和监管当局将面对重大的政治压力，迫使他们必须想办法保持某一金融机构的运转。你觉得呢？

　　弗兰克：有些人认为，因为这些金融公司将得到救援，所以会导致“太大而不可以破产”的问题。我无法同意，这简直是大谬不然。

　　如果一家机构资不抵债，就无法再继续自己的业务，股东们的利益也会损失殆尽。它将被联邦存款保险公司接管，在这过程当中，如果有资金投入了不良资产的化解，这些钱也是从那些拥有500亿美元或者更多资产的机构那里出。如果有人觉得有一种压倒性的需求存在，一定要用公众的钱让破产的机构继续运作下去，那简直是疯狂的想法。

　　记者：人们相信，如果一家超级银行破产，就会发生以纳税人的钱来进行的债权人救援——当然，债务可能会有一定规模的重组，他们将接受一些损失——这就将使得债券市场和评级机构相信这些机构所承担的风险较之较小的竞争对手要小一些，这也是个让人担心的问题。

　　弗兰克：或许是这样。穆迪正在重新考虑这个问题。大银行的资本要求也要高一些。这是另外一个问题了。

　　记者：法案中的流动性工具条款其实也意味着机构可以通过这种形式得到纳税人提供的资金，一些人认为这是个漏洞。

　　弗兰克：法案剥夺了扩充资金的权力，允许为任何显然有偿付能力，但是流动性短期不足的机构提供流动性工具。这也就是说，如果流动性危机是由其他机构的破产而导致的，他们就可以使用它。他们必须能够让人高度确信，他们是有偿付能力的。

　　记者：许多人都感到吃惊和担心，因为监管机构居然允许JP摩恩使用风险价值模型来评估自己的风险。JP摩根的戴蒙(Jamie Dimon)表示，他们在第一季度结束时已经改变了计算方法，对此，前联邦存款保险公司董事长拜尔(Sheila Bair)强调，这早该引起监管者的警觉。

　　弗兰克：我们有我们自己的资本标准，这并不依赖于银行的模型和评估。其次，我们通过整体性的衍生产品监管，如提出交易对手的保证金要求，提高透明度等等。如果对手缴纳了保证金，你的价值风险自然就降低了。(子衿)