长江证券债市周评

长江证券股份有限公司 刘红生，梁振雨，朱亮


　　后市展望及投资建议:4月份经济数据的低迷令市场对二季度经济“破八”的忧虑情绪有所增加,国家出台新一轮家电下行刺激政策来拉动内需,这反映出经济回落的态势已经引起高层重视,“把稳增长放在更加重要的位置”,未来更多的刺激经济增长的措施将继续出台,但由于政策具有一定的滞后性,这些积极的刺激政策短期内难以立即见效,所以5月份的经济数据依旧令人担忧。在积极财政政策实施的同时,市场对于未来货币政策持续走向宽松的预期增强,除了继续降准外,越来越多的投资者认为央行降息必要性加大。基本面和政策面对于债券市场产生了强有力的支撑。在央行降准之后,市场资金面越显宽松,资金利率持续下降,受资金利率回来的带动,收益率曲线的短端快速回落,中长期利率品种也受经济放缓的影响有所下降,目前收益率曲线呈现陡峭化整体回落的趋势之中。出于对当前债券环境的乐观判断,未来一段时期内债券市场收益率将继续回落,但是下降幅度将会逐渐收窄,在上周利率产品收益率大幅回落之后,利率产品和信用债的信用利差有所扩大,这将促使信用债的收益率继续回落,中等评级的信用债对于风险偏好的投资者来说可以继续配置,稳健的机构可以加大金融债和优质信用债的配置。