信达国际：买入第一拖拉机 目标价7.7港元

　　第一拖拉机股份(00038)

　　基本面：在中央致力扶持的三农政策下，集团去年业绩表现仍不俗，期内营业额增加10.4%，实现毛利同比增长2.8%至15.6亿元，倘若撇除2010 年度特殊收益，以及2011 年度收购的法国业务而录得经营亏损等，集团核心业务盈利仍增长11.2%。

　　催化剂：市场预期内地今年首批农机购置补贴增长25%，而全年计料补贴增长逾20%。农业机械“以旧换新”政策的草案已经提交，一旦获得批准，这项政策将提高更换旧农机的需求和产品升级，因目前市场规模令农机销售增长有限，而中央在今年会大力向农民进行补贴，以增加农户的整体收益，尤其是继续鼓励农户购置机械设备，而在内地可耕作的农地面积已逐步减少下，维持内地粮食产能，预期对集团未来盈利带来推动作用。

　　估值：集团作为内地最大农业机械龙头，加上“十二。五”计划中央继续推行强化扶农政策，农民收入改善可带动对拖拉机的需求，盈利仍可望保持增长。市场预期集团今年每股盈利回复增长，增速约23%，并重返2010 年的盈利水平，现价相等于今年预测市盈率10.7 倍，估值过往平均12 倍折让近11%。

　　技术走势：股价近日回落至保历加通道底部现初步支持，于MACD“熊差”有所收窄及RSI 跌至超卖区回升下，有利股价反弹，因此建议趁低吸纳。

　　买入价：6.80 元 (股价：7.00 元， 上升空间：13.2%)

　　目标价：7.70 元

　　支持位：6.32 元