郭洪俊：资本市场改革对企业上市的影响

　　新浪财经讯 2012年5月23日-24日，第十五届中国北京国际科技产业博览会重要论坛“2012中国金融论坛暨北京·亦庄项目入区签约仪式”在北京召开。图为上海证券交易所发行上市部总监郭洪俊。

　　郭洪俊：各位来宾，朋友下午好，很高兴能参加今天的论坛，首先请云允许我代表上海证券交易所对本次论坛举办表示热烈的祝贺，借此机会我想跟大家分享一些看法，前面听了境外交易所的介绍，大家可能比较陌生，但是对境内交易所就比较熟悉，参加论坛之前主办方给我的题目是介绍上海证券交易所上市程序，我觉得大家对这个好像很熟悉了，我想分享是资本市场的变革对我们企业的影响，我的题目叫变革创新与企业上市。

　　我们也不想讲太多，我只讲三点看法，第一点看法我想说我们资本市场日益变革持续创新才能为实体经济转型发展提供强有力的支持，大家知道实体经济与资本市场有紧密的关系，是相互依存的关系，现在情况看我们现在资本市场并没有满足实体经济需要，我们20多年来，资本市场应该发展很快，取得了很大的成绩，但是与实体经济需求差距很大，原因有多方面，至少三个方面原因是存在，第一基础市场制度不健全，第二多层次市场体系需要完善，第三市场包容性不足，创新理念需要逐渐形成。

　　怎么解决这个问题呢？我们现在面临的情况是这样，整个欧洲债务危机，对全球经济影响还在持续，企业在发展过程当中，整个经济发展处在转方式调结构的关键时期，企业对资金需求也很强烈，迫切需要资本市场大力支持，所以现在需要尽快建立一个能够覆盖，不同特点，成长阶段的企业需要的真正的多层次的这样一个资本市场。我们整个资本市场并没有很好的服务经济，主要就是我们资本市场服务中心还是太高，资本市场中心应该降低，不断提高我们资本市场弹性和包容性，真正为我们中小企业，为我们新兴产业，对我们国民经济进行多多的支持，所以这样我们资本市场差距还很大，跟我们资本市场结构不合理有关，这样情况下资本市场必须改革，必须持续创新，特别是国民经济发展中薄弱环境服务，可以说未来一段时间我们资本市场改革很多，因为我们实体经济与我们企业密切相关两方面改革可能是下一步资本市场改革重要因素，一个是多层次资本市场建设，一个以新股发行制度为核心的各项资本市场改革，可能需要一到两年或者更长时间才能完全把这些问题解决好。第一我们资本市场必须日益改革持续创新。

　　第二资本市场各项改革措施。现在正在推出改革措施为我们企业发展提供了一个难得的历史机遇，去年到现在密集推出一系列改革措施包括分红，退市等等方面，纵观这样一些改革措施，我们可以得出这样一个结论，当前这些各项改革为企业发展提供了一个难得的历史机遇，这些改革中最重要与我们实体经济关系最密切就是新股发行体系改革，4月28日推出来关于进一步深化新股发行改革的指导意见，这个是一个很综合的改革的一个文件，这个文件奠定了我们发行体制改革主基调以信息披露为中心，逐步减少实质性判断，促进各方当事人各位其则，对照这个意见我们认为将来企业上市，随着体制改革逐步完成到位，我们企业上市融资环境会持续的改善，具体来说改革对企业的机遇，就是新股发行体制改革对我们体制的机遇，第一发现审核透明度提高了，第二有利于企业对审核过程结果形成一个合理的预期，这个透明度提高表现这样几个方面，比如说每周我们要公布再生企业信息和审核进度，今年2月份开始，我们每周都公布。

　　我们监管部门在强调发行信息披露的同时，加强自身的信息披露，这样审核过程和结果的公开透明，便于市场了解监督审核过程，有助于监管部门和市场主题统一发信审核，从而进一步提高企业上市审核工作的效益。第二个机遇就是发行审核包容性增强，有利于创新企业对于资本市场淡化行业限制，比如说前不久我们有一个指引就是餐饮行业指引，有一段时间大家有争议，我们觉得行业限制应该淡化，不要因为行业受到限制，除非是国家宏观调控政策限制以外，应该说不应该可以限制企业，对特殊行业与相关行业主管部门可以制定相关指引，而不是简单限制这个行业上市，淡化行业限制是我们一个改革。

　　第二就是淡化持续盈利的判断，淡化对企业盈利判断成为本次改革一个主要的内容，或者主要目标。今后会更尊重行业发展的实际情况，承认企业对经营波动的合理解释，对企业的实际经营的判断还给市场，指导意见加强内部控制要求，审核更关注什么，关注公司治理是否得到有效运行，这样一个变化减少资本市场对公司经营活动直接干预，增强资本市场对企业这样一种合理的企业经营管理合理因素而不是直接干预，更有利与企业长期健康发展，第三发行条件进一步优化，相关部门正在修改有关发行方面的规则。

　　这是我想发行体制改革第二个方面，第三发行审核流程优化有利于提高企业效率，融资效率和实际效率，第一个改进对相关部委征求意见方式，这样企业上市的流程会缩短，改变增求意见方式，增求意见可能有规定的时间，第二可以自主选择发行窗口，缓解后发和终止发行的情况，第四方面就是新股发行创新制度，有利于满足企业不同的需求，我们这次改革提出老股转让，这样一个制度推出是资本市场是一个创新性的，纵观所有这样一些发行制度改革，一些具体措施，我们发行体制改革的方向，我们来看企业上市融资成本将进一步降低，资本市场活力将进一步放大。

　　第三点我们上海证券交易所本身在日益改革，持续创新为企业和实体经济做好服务，当前资本市场不能有效服务实体经济发展很重要原因就是我们多层次市场体系还不完善，包括上海证券交易所主管在内整个资本市场需要降低自己服务中心，主动贴近企业，市场社会，各个板块市场板块应该发挥一个协同效益，共同为优质企业提供资本市场服务。

　　为了做好这样一些工作，上海证券交易所有三点，第一上海证券交易所通过自身改革进一步释放活力，通过自身变革，变革可能以后大家会逐渐的看见，会使上海证券交易所活力得到释放，第二上海证券交易所进一步强化服务意识，创新服务模式，推动企业和实体经济发展，第三点上海证券交易所积极配合新股发行体制改革，经过20多年的发展，上海证券交易所已经形成多层次蓝筹股市场，很多人提到上交所，上交所是一个大块头的企业，想到中石油，工商银行市值上万亿的企业，大家会形成这样一个概念，上交所企业即有大盘股也有一些中小市值的股份，所以我们概括为经典蓝筹是传统大盘国民经济占支柱地位的企业。

　　第二层次以380指数为代表的新兴蓝筹，中等规模的企业，除了180、380指数以外企业，我们叫潜力蓝筹，他们具备成长为经典蓝筹，新兴蓝筹的潜力，总而言之从长远看上交所多层次蓝筹股市场为中国经济调整，为增长转型服务空间非常宝贵，潜力非常巨大，上交所正在积极参与新股改革，各个层次进一步明确定位，为企业打造高效便捷的融资平台，我们是上海国际金融中心这个国家战略制定者也是受益者，我们将会抓住这样的机遇，支持企业的发展，对有国际视野的企业家，上交所会是你们更好更大的舞台，上交所愿意跟各位携手前进共创美好明天。谢谢。