展博投资：尊重趋势 追求超额收益

　　新浪基金研究中心 庄正、高文杰

　　一、产品和业绩

　　展博旗下全部阳光私募产品共有11只，其中成立最早的是展博1期，成立于2009年6月15日。该产品2010年排名非结构化私募的4/413，2011年排名29/736，今年以来排名299/920。成立以来截至2012年4月28日该产品累计收益104.21%，超越沪深300指数118.31个百分点，排名同期143只非结构化阳光私募第1位。

　　展博1期成立以来的业绩表现

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至： 2012年4月28日(展博1期的最新净值日)

　　其后展博精选A号、B号、C号、D号均为投资展博1期的穿透式TOT；投资精英之展博(A类)和投资精英之展博(B类)合并运作，仅投资起点和费率不同；黄金优选12期1号、黄金优选12期2号也均完全复制，独立运作。

　　2010年展博旗下产品平均收益率为38.77%，大幅超越沪深300指数47.43个百分点；2011年展博旗下产品平均收益率为3.05%，超越沪深300指数27.97个百分点；2012年以来截至5月21日，旗下产品平均收益率为2.58%，跑输沪深300指数5.64个百分点。

　　展博旗下产品收益率及超额收益率

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2012年5月21日

　　展博旗下全部阳光私募产品共有11只，历年业绩情况请见文末附表一。

　　产品点评：展博1期成立以来经历了2010年、2011年两年熊市，但从净值走势图上看，它几乎成功地规避了每一次系统性下跌。该产品成立不到3年累计收益104.21%，年化收益率28.25%，同期同类阳光私募排名第一。风险角度，该产品在震荡市、熊市为主的这2年多，最大回撤仅4%(同期沪深300指数最大回撤44%)，风控能力精湛。

　　在新浪阳光私募两年期评价中，展博是仅有的2只成长性、风险性、持续性评价全五星的私募之一。

　　二、公司及核心成员

　　深圳展博投资管理有限公司成立于2008年，从事资产管理及投资咨询业务，为高端客户提供资产管理和财富增值服务。目前管理的阳光私募基金为展博系列证券投资集合资金信托计划，为深圳市私募基金协会会员。

　　公司总经理陈锋是武汉大学建筑学学士，经济学硕士，香港中文大学FMBA，现担任深圳展博投资管理有限公司总经理，投资决策委员会主席。陈锋先生曾任职国信证券经济研究所建筑建材行业研究员，国信证券另类投资部投资经理。专注于宏观、行业和市场策略研究，对A股市场波动和趋势有深刻的理解。

　　副总经理易晓明是武汉大学理学学士、经济学硕士。现担任深圳展博投资管理有限公司副总经理兼基金经理，投资决策委员会委员。易晓明先生拥有多年电信行业技术和管理经验及房地产和证券投资经验。专注于宏观和市场研究，善于挖掘主题性投资机会。

　　研究总监罗四新是武汉大学管理学学士，经济学硕士。深圳展博投资管理有限公司研究总监兼风控总监，投资决策委员会委员。八年大型产业投资机构工作经验，长期从事环保及公用事业领域的股权投资、企业并购及财务管理工作。对于企业盈利模式、价值评估有深入研究。专注于行业及公司研究。

　　三、理念和策略

　　公司投资理念是尊重市场，尊重趋势；致力绝对回报，追求超额收益。陈峰认为市场惟一不变的是变化。基于对市场的理解进行投资，观察变化，跟踪变化，发现变化，跟随变化，并且对投资机会与风险的变化做出反应，相信证券市场与自然界一样，能长期生存的物种，既不是最强壮的，也不是最聪明的，而是对变化反应最快的。

　　择时方面，展博投资的核心竞争力之一，就是择时。2011年展博仓位大部分时间在3成左右，较好的规避了市场的系统性风险。展博所谓的择时，并非短期的杀进杀出，而是指大方向的趋势性判断，比如提前预判到半年或一年以上的趋势。

　　选股方面，基于凯恩斯的选美理论，陈峰强调“让市场告诉我们买入什么股票”。所谓选美，就是选大众情人。在中国股市里，在过往的投资中，有大蓝筹、五朵金花、招保万金和消费医药都曾经是大众情人，在美国的历史上，也曾经出现过漂亮50、技术股泡沫。在大众审美标准一致的时期，只要选中或者跟随大家选中的组合，在这一特定时期，这个组合就可以获得超额收益。但是每一场选美比赛都有结束，审美情趣发生变化的时候，及时离场。

　　陈峰表示，2012年对市场的看法明显要比2011年更乐观，体现在基进管理上就是近期仓位明显增加。公司方面认为，在目前这种没有系统性机会的市场，盈利的关键就是把握结构性行情，进行波段操作，行业方面看好券商股的后市表现。

　　四、投资建议

　　正如展博投资理念“尊重趋势、追求超额收益”所言，展博具有过人的市场研判能力、超额收益能力和风险控制能力。展博1期在成立不到三年时间里净值已翻番，同期沪深300指数下跌14%；且在沪深300指数最大回撤44%的情况下，其最大回撤仅4%。在新浪阳光私募两年期评价中，展博1期是仅有的2只成长性、风险性、持续性评价全五星私募之一。成立2年多以来，展博投资已连续荣获两届(2010年和2011年)金牛阳光私募管理公司称号，陈锋先生个人荣获2011年金牛阳光私募基金经理奖项。

　　推荐指数：★★★★★

　　附表一：展博旗下产品历史业绩

附表一：展博旗下产品历史业绩
基本信息					成立以来			2012年以来
简称	基金经理	成立日期	最新净值(元)	最新净值日期	总回报(%)	超越沪深300(%)	同类排名	总回报(%)	超越沪深300(%)	同类排名(总样本：920只)
展博1期	陈锋	2009/6/15	204.21	2012/4/28	104.21	118.31	1/143	4.65	-4.30	299
展博2期	陈锋	2010/8/4	1.1766	2012/4/25	17.66	26.44	14/396	1.26	-8.64	468
展博精选A号	陈锋	2010/12/29	109.04	2012/4/28	9.04	21.95	15/568	4.55	-4.40	308
展博精选B号	陈锋	2010/12/29	109.17	2012/4/28	9.17	22.08	13/568	4.56	-4.39	307
展博精选C号	陈锋	2011/1/28	105.91	2012/4/28	5.91	18.86	27/622	4.58	-4.37	305
展博精选D号	陈锋	2011/1/28	105.82	2012/4/28	5.82	18.77	28/622	4.57	-4.39	306
展博3期	陈锋、易晓明	2011/4/27	1.003	2012/4/27	0.30	18.39	29/706	2.27	-6.68	414
投资精英之展博(A类)	陈锋	2011/9/28	100.93	2012/5/15	0.93	1.65	172/818	2.25	-5.73	385
投资精英之展博(B类)	陈锋	2011/9/28	100.96	2012/5/15	0.96	1.68	171/819	2.25	-5.73	385
黄金优选12期1号	陈锋	2011/10/12	100.79	2012/5/15	0.79	2.66	257/856	2.20	-5.78	391
黄金优选12期2号	陈锋	2012/4/11	95.25	2012/5/15	-4.75	-7.60	923/953(建仓期)	-4.75	-7.60	814
	2011年			2010年
简称	总回报(%)	超越沪深300(%)	同类排名(总样本：736只)	总回报(%)	超越沪深300(%)	同类排名(总样本：413只)
展博1期	4.59	29.60	29	38.77	47.43	4
展博2期	-1.07	23.57	81	--	--	--
展博精选A号	4.27	29.28	31	--	--	--
展博精选B号	4.40	29.41	30	--	--	--

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2012年5月21日

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