沪深300市盈率连续37周低于12倍

　　□本报记者 申鹏

　　上周沪深股市先扬后抑，上证指数收盘再次失守半年线。商贸零售、食品饮料等消费类股票出现大幅下行，而受到政策利好刺激的基建股则表现坚挺。整体来看，上周5个交易日沪深两市累计净流出资金189.6亿元，显示资金心态较为谨慎。同时，两市整体估值水平继续下降，沪深300市盈率再次回到年初水平，截至上周末，该指标已连续37周在12倍下方运行。

　　消费股领跌 基建股坚挺

　　上周沪深两市整体表现不佳。尽管管理层不断强调稳定经济增长，以铁路为代表的基建领域也有利好政策出台，但低迷的汇丰PMI指数加剧了投资者对于经济下行的担忧，加之希腊可能退出欧元区使得欧美股市震荡加剧、信心不稳，最终导致沪深两市走出先扬后抑的弱势行情。

　　上周两市表现最为疲软的是商贸零售、食品饮料、生物医药等消费类股票。白酒、连锁类部分股票均出现5%以上的大幅调整。相比之下，基建类股票表现坚挺，铁路、工程机械、水泥股均走出了逆市上涨的行情。

　　有市场人士指出，PMI数据以及管理层的表态使得投资者预期经济衰退可能进入尾声，而新一轮政策刺激下的投资周期即将来临，因此不少资金选择从消费股中撤出，从而为周期股的建仓机会做准备。不过，有分析人士认为，经济结构转型和促进消费仍然是未来我国经济的大方向，从长期来看，消费股的“挖坑”行为实际上为投资者提供了低位介入的时机。

　　资金累计净流出190亿元

　　从资金流向上来看，上周除周二市场大幅反弹时出现小幅资金净流入外，其余4个交易日均呈现资金大幅净流出的状态。据wind数据统计，上周5个交易日资金净流入额分别为-32.3亿元、7.35亿元、-33.9亿元、-62.5亿元和-68.3亿元，累计净流出金额189.6亿元，可以看到进入后半周资金有加速流出的迹象。

　　分行业来看，23个申万一级行业中，仅2个行业出现累计资金净流入，分别是建筑建材(净流入12.4亿元)和房地产(净流入9.3亿元)。其余行业板块均遭到了不同程度的抛压，其中食品饮料、医药生物和商业贸易的抛压最为沉重，分别累计净流出资金22.6亿元、21.8亿元和18.4亿元。

　　上周累计金额流入率较高的个股都集中在周期类行业上，流入率居前的股票有中捷股份、长安汽车、福星股份等，流入率都超过20%。资金流出率较高的个股有建设银行、中海集运和阳谷华泰，资金流出率分别为29.4%、28.9%和27.8%。在资金净流入率超过10%的个股中，有6只个股股价下跌，分别是棕榈园林、招商轮船、长江电力、中发科技、北辰实业和宝石A。分析人士指出，资金大幅净流出说明当前场内资金心态比较谨慎，仅有部分周期类个股对于资金具有吸引力。

　　估值处低位或对指数形成支撑

　　随着近期市场持续调整，A股整体估值水平也不断下降，这可能成为目前制约指数下跌的重要因素。据wind数据统计，目前沪深300整体滚动市盈率(剔除负值)已下行至10.69倍，再次触及今年年初时的低位水平，这也是该指标连续37周低于12倍。

　　从对于银行股更为重要的市净率来看，目前A股银行板块的整体市净率仅1.24倍，为最近10年的最低值。值得注意的是，有部分银行股A股的市值已接近净资产，交通银行、华夏银行、浦发银行(微博)、深发展A、中信银行和中国银行的市净率都在1.1倍以下。市场人士指出，考虑到银行再融资的需求，1倍市净率是“红线”，跌破的可能性较小。

　　除银行外，建筑建材、交通运输、采掘、化工板块的整体市盈率也都比较低，都在15倍以下，也都处在各自的历史低位。

　　风格方面，上周末中小板和创业板的相对估值目前仍然比较高，相对沪深300的估值溢价分别为157%和202%，分别较此前一周降低2个和5个百分点。

　　分析人士指出，目前沪深股市整体估值水平较低，反映了投资者对于相关上市公司的业绩增速并不乐观，不过较低的市盈率也可能对股市形成一定的支撑，随着未来宏观经济增速触底反弹，市场整体估值水平或将逐渐进入上行通道。