瑞银：佐丹奴中性评级 目标价削至6.51港元

　　新浪财经讯 5月28日消息，瑞银发表报告，将佐丹奴目标价由6.76元降至6.51元，评级维持“中性”。该行指，下调目标价是因将其2012-2014年每股盈测下调8%/5%/5%，以及其加权平均资本成本升至9.3%。

　　报告指出，佐丹奴首季销售按年增1.2%至14.32亿元，毛利率收缩120点子至57%。以当地货币计，于中国销售按年下跌12.4%，原因是去年首季同店销售增长大17%，基数较高；销量下跌主因平均售价上升11.6%；特许经营店的表现差过自营店，突出了发展及激励特许经营网络方面的持续挑战。

　　佐丹奴预期入货成本压力可于第二季开始舒缓，竞争者大幅减价带来的压力也可在今年下半年减轻。但瑞银基于对其中国及新加坡的销售增长减慢、毛利率预测下降的预测，将其2012-2014年度的每股盈测分别下调8%/5%/5%至0.49元/0.54元/0.60元。

　　该行表示，仍看好中国管理团队改组的潜在益处，但这仍需要时间来兑现；相信宏观经济阻力、竞争者持续的打折，都将影响销量的增长。另外，瑞银认为中国的同店销售及毛利率，将成为股价的关键驱动力。