1-4月份工业企盈利数据点评:工业企业经营绩效还将继续恶化

东方证券股份有限公司 邵宇


　　研究结论 经济增速大幅下降背景下主营业务收入增速继续下滑

　　1-4月份规模以上工业企业主营业务收入同比增长12.7%,较1-3月下降了1.4个百分点,其中当月收入增长9.1%,主营业务收入增速明显下滑。工业企业主营业务收入增速走势与工业增加值名义增速密切相关,今年4月份规模以上工业增加值增速大幅下降造成工业企业主营业务收入增速明显下滑。

　　工业企业盈利增速再次回落至负增长

　　4月份工业企业利润额累计下降了1.6%,较前3个月下降了0.3个百分点,其中4月份当月企业利润同比下降2.4%,工业企业盈利增速在3月当月正增长的基础上再次恶化。4月份工业企业盈利增速再次恶化主要受到经济增速大幅下降以及工业企业主营业务收入增速明显下降的影响。

　　工业企业仍处于主动性快速去库存阶段,其中纺织服装类行业和设备制造类行业的库存增速处于历史高位

　　1-4月份工业企业产成品库存同比增长了15.8%,较1-3月份下降了0.6个百分点,其中当月产成品库存同比下降4.1%,工业企业产成品库存增速连续5个月下降,工业企业仍然处于快速去库存过程中。通货膨胀和应收账款净额是规模以上工业企业产成品库存增速的领先指标,从CPI走势和应收账款净额来看,未来几个季度内工业企业产成品库存增速仍将继续下降。

　　分行业来看,纺织、服装、皮革制品、木材加工制品及医药制造业等终端消费品行业、非金属矿制品和有色金属冶炼业等中游原材料以及通用设备制造业和专用设备制造业的库存增速仍处于历史高位。

　　工业企业经营绩效还将继续恶化

　　在库存调整和地产冲击的影响下,未来经济增速将延续下滑态势,规模以上工业企业主营业务收入和盈利增速还将继续下滑,工业企业盈利增速的底部将出现在社会总需求增速触底回升之后。