沈士生：银行贵金属市场战略及金价展望

　　新浪财经讯 由上海期货交易所主办的“第九届上海衍生品市场论坛”于5月28-29日召开。本届论坛的主题为“创新与服务-中国期货市场的改革开放”。新浪财经全程图文直播本次论坛。以下为工商银行金融市场部副总经理沈士生致辞实录。

　　各位来宾，各位朋友大家下午好！首先感谢上海期货交易所的邀请，很高兴能有这个机会介绍一下商业银行的贵金属业务，和大家一起交流中国贵金属业务的发展战略和对市场的一些看法。

　　首先我想做两点说明，由于准备时间跟信息来源的限制，实际上我想介绍一下工商银行的贵金属业务这几年发展和以后的发展战略。大家对国内商业银行，在贵金属这个领域，在做什么有一个概念的了解。第二点我想要说明的是，因为商业银行在中国进入贵金属领域的时机并不是很长，因为我们工商银行是2005年开始的，应该还算是最早的，所以中国的商业银行进入贵金属业务里面也就是五六年的时间，而且银行并不是很广泛，不像传统业务，存款、贷款也一样，只要是银行肯定是做存款业务、做贷款业务。做贵金属业务的范围甚至比我们做国际业务的范围小一些，我先做两点说明。

　　今天我的介绍是这样，就是讲三个内容：一、想简要介绍一下工商银行这几年贵金属业务发展的概况，给大家一个概念；二、我们工商银行贵金属业务发展战略；三、非常简要的，也是很大家分享一下对下一步市场的看法。第一个，工商银行经过这几年的努力建立了同业领先的，贵金属业务产品的体系。客户服务能力应该是快速提高，国内商业银行进入这个贵金属领域时间都不长。

　　在贵金属的产品体系方面，我们归纳了一下，我们现在是四大类。一、实物类，就是自主品牌金、银的销售，代销贵金属实物、黄金积存、实物回购；第二个是交易类，上海期货交易所自营交易、上海黄金交易所自营和代理，还有国际贵金属市场交易，或者就是场外交易，是国际市场和同业之间的交易；三、融资类的，商业银行是做融资业务为主的金融机构，在融资服务上有黄金租赁、黄金拆借、黄金质押贷款；还有一个是理财类，通过我们现货交易所、期货交易所、国际市场的理财产品。

　　下面几个产品我们这几年量方面的发展情况跟大家介绍一下。2011年整个贵金属的交易额是9610亿元，差一点正好达到1万亿人民币，我们去年同一占比达到74.65%，在国内同业处于领先的地位；实物贵金属在整个交易所现货交易量是47.42吨。这是相应的图表(图)，融资和风险管理类，有的是结合起来做的，有的是单独分开来做的，整个融资类业务2011年发展情况是这样，办理黄金租赁、黄金质押和黄金拆借业务是77.29吨；风险管理业务方面去年也是为20多家客户办理了黄金远期交易，交易金额是7.66亿美元，这个是在国际市场中的。实物类是讲的总量，具体品牌金去年销售了24.52吨，品牌银去年销售了48.35吨，如意金积存去年是22.60吨。去年我们发现了两款挂钩贵金属的理财产品，交易金额是14亿人民币。

　　实际上从去年开始把贵金属产品从境外推广，现在已经将品牌金的销售、交易业务推广到了香港、澳门、新家坡、伦敦、加拿大、马来西亚等境外机构。还有一个是场外市场，就是我们的国际市场，国际市场去年总的交易金额超过900亿美元，我们工商银行是伦敦经营市场协会的会员，我们从今年开始我们也尝试，在国际市场做平台交易业务基础上也尝试开展了国际贵金属市场的业务，我们近期已经开始在亚洲这个交易时段以做市商的身份发布了贵金属的双边报价，已接受多家国际同业的询价和交易，包括多家国际大的做市商，像德意志这些银行。

　　场内市场现在主要在我们国内的，我们的两家交易所，工商要在上海期货交易所，各品种的合计交易量市场占有率是第一，代理黄金和白银延期交易总量占比是第一。我们期货交易开始的还比较晚，实际上从去年底才开始，应该说交易量上升的还比较快的。到今年4月30日在上海期货交易所的期货交易量是7000多所，现在大概是8000多所，成交金额是26亿人民币。大家都知道了，5月10日我们的白银期货已经上市了，我们工商银行业在积极筹备如市交易。第四个方面，我们近期也做了一年多了，一直在做的工作，我们现在正在积极筹备进入国际主要商品交易所开展贵金属交易，来扩大参与国际贵金属市场的深度和广度，首先是纽约商品交易所。

　　前面分四大块介绍一下工商银行这几年贵金属的市场发展，从交易体系这个角度介绍了我们在场内跟国际市场业务的发展情况，下面我简要介绍一下工商银行贵金属业务的发展战略：我们也是从三个纬度把我们的战略提出来了：第一个战略也是呼应我们现在金融要服务实体经济，对银行和金融机构的要求，我们叫从服务实体经济出发，为贵金属产业链上中下游企业提供一个全产业链、全产品周期服务。我们提出这么一个发展战略也好，提出一个业务发展思路也好，这个我们想也是契合银行融资服务机构角度来出发的，这是第一个纬度；第二纬度，从满足境内外客户投资交易和风险管理，为客户提供更加丰富的交易产品与服务，因为市场还需要交易的，还提出了这样一个业务发展战略；第三个是我们一个更大的，甚至是更长远的目标，就是扩大参与国内外、场内外贵金属市场的广度和深度，提升市场影响力。我们从三个纬度分别解释一下。要是再解剖一下就两个概念，融资加风险管理，从产业链入手把握贵金属企业在生产、加工、销售等各个产业链环节的融资，为提供项目融资、商品融资、租赁和回购的融资服务，和黄金远期、黄金期权与结构化衍生产品和风险管理服务，在我们银行有中间业务、风险管理业务与企业整个经营活动有机结合，为贵金属产业提供一个全产业链，全产品周期的服务。

　　后面有两个图表，把我们产业链的一些想法揭示了一下，产业链上有生产商、有终端用户，从融资角度来讲，我们有项目融资、商品融资、贸易融资、公司贷款、商品挂钩贷款，还有回购这样的融资业务，那个就是套期保值了，就是风险管理。这个是黄金，从原矿、精矿、精炼品、制成品到废金，这个是银行为客户提供的几大类，商品融资、回购、实货，实货现在国内的商业银行做不了，国际的商业银行可以做得了，还有场内套期保值，还有场外套期保值。

　　第二个方面再展开说一下，我们要巩固帐户贵金属业务竞争优势，因一步丰富产品功能，不断开发新的投资产品，更好的满足境内外客户对贵金属的投资交易需求。关于我们协会的，讲到了对黄金白银的投资需求还是非常大的，在这个领域银行要提供更好的产品，来满足投资的需求。另一个方面要开发更多与贵金属业务相结合的理财、创新产品。

　　第三个我们是两个方向，第一个进一步活跃在上海期货交易所的交易活动，积极的开展跨市场套利，跨期套利等交易业务，研究开展跨市场平板交易业务。后面一句话我觉得是一个大课题，特别是对下一届我们要讨论中国贵金属市场的发展，跨市场平台业务的意义，通过这个商业银行开展这项业务，把场内跟场外市场连接起来，这样一个桥梁作用的意义。第二个方面我讲到了积极准备进入纽约商品交易所、商品交易所开展场内交易，做一些跨境套利，提升国内商业银行在国际贵金属市场的参与度。我们工商银行在34个国家和地区有了分支机构，我们要加快在境外机构推广贵金属业务，覆盖主要国家和地区的贵金属产品业务线。

　　最后一个我刚才讲了，这是更大的或者是跟长远的一个追求的，或者一个发展的目标，我们要寻找能报价，可成交且成交量大的原则，逐步推进国际市场报价和做市交易。在幕前亚洲时段向国际市场报现货黄金、白银价格的基础上，因一步增加报价的时间段；我们正在研究通过国际主要的金融数据平台进行商标报价，增强报价的影响力，同时要加强与境内外主要银行在贵金属报价和做市交易方面的合作，努力发展成为有国际影响力的贵金属重要做市银行。因为这个到目前为止，应该说我们国内的商业银行在国际市场，包括贵金属市场，比如说其他的外汇市场、债券市场、衍生产品市场，我们是一个参与者，等于说我们是一个询价的。在贵金属这个领域我们也是依靠这几年业务的迅速发展，我们也在主动积极的想在这个领域首先的取得突破。这是工商银行贵金属业务的发展战略，有三个方面，或者是三个纬度。

　　最后简单讲一下我们对贵金属市场的展望，我们也分析了因素，包括对近期黄金、白银市场大幅条件的原因分析，也是三个方面：我想我们在座的各位嘉宾只要关心国际黄金白银走势的，特别是我们参与了国际金融市场的，应该说这几年整个贵金属市场或者我们黄金白银市场的变化、振荡，应该是印象还是非常深刻的。实际上08年全球金融危机以后，我想主要的因素应该说是一个量化宽松政策的刺激，贵金属价格是一路走高。从08年11月份722美元，一直到我们去年9月最高的1920美元。白银从08年11月份9.8美元最高涨到了4月份49.5美元。第二个很快迎来一个转折点，2011年9月份美联储没有预期推出第三轮的量化宽松政策，黄金出现了下跌的走势，经济市场出现了较大幅度的调整。这三年多来整个贵金属市场整体的走势。

　　近期的市场调整我们也分析了一下有这么几个原因：一、最重要市场对美联储继续推出第三轮量化宽松政策预期减弱了，这个预期特别是在去年长期存在，但是今年2月底也没有进一步实施量化宽松政策。特别是近期美国的经济数据总体也是有较大的改善，这样也打压了黄金的价格；二、从历史分析中发现黄金对所有的风险事件具有避险功能，有一些系统性危机，像08年的雷曼破产等等，黄金往往也不是避险天堂，最后还是美元和美国国债是避险之财；三、这一轮的下调还有一个比较特殊的因素，毕竟黄金也是大宗我商品，跟石油等等价格走势有非常密切关系，这样伴随着大宗商品的下跌。另外一个因素下跌跟近期欧美股市有关系。

　　非常重要的因素是，欧债危机以后对美元的需求，美国跟黄金又是呈相反的关系，也带动了黄金的下跌。下一步看，我们从短期看从美元指数走强，欧元区多重问题无法有效解决的背景下，黄金面临一定的下行压力。中长期看，黄金的供求关系基本稳定，主要经济体为刺激经济复苏可能采取了非常重要的政策。从供求关系看还是对稳定的，特别是投资需求保持活跃，下一步都是也可以看出来，下一步投资需求的增长和减少将会左右黄金下一步的走势。从经济增长前景和主要经济体的货币政策看，美国经济表现好一些，其他经济体应该说表现非常不乐观，特别是欧元区的危机非常不乐观，这样也会带来降息的举措包括一些政策，从中长期看给黄金也带来了支撑。白银基本上紧随着黄金走势，它的波动会比黄金更大，这个我就不展开说了，因为时间关系。这一部分说的，也也是解释了为什么波动更大。我的介绍有到此，谢谢大家。