美股评论：道氏理论是否发出卖出信号

　　　导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，在三位道氏理论家当中，有一位相信市场的大趋势已经转为熊市，而另外两位则不以为然。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　本月早些时候，道氏理论是否已经正式发出了卖出信号？

　　在我所追踪的道氏理论家当中，有一位已经对此作出了明确的肯定回答，但是另外两位则继续保持之前的买进立场。

　　这里边就说来话长了。

　　道氏理论是目前依然在使用的随势操作系统当中历史最为久远，名气最大者之一，而说卖出信号已经触发的，正是Dow Theory Letters的编辑罗素(Richard Russell)。在周末，他写信给自己的客户们，作出了不祥的判断。

　　“道琼斯工业平均指数2012年5月1日创下了1万3279.32点的高点，但是却没有得到道琼斯交通运输业评价指数的确认。两指数随后下跌，跌至各自的4月低点之下。这样的行情证明，市场的首要趋势已经是熊市，这是教科书式的看空信号。”

　　必须指出的是，实际上，两指数跌破4月低点已经是近两周前的事情了，因此罗素的这些断言显然算不上什么爆炸性新闻。

　　可是，罗素现在却坚信，道氏理论现在所发出的卖出信号是意义更加重大，而这正是因为他最初险些和自己所留意的其他道氏理论家一样，错过了这一信号。他写道，自己的阐释“尤其可靠，正因为似乎没有人注意到这一道氏理论卖出信号，没有任何分析师提起警惕。我注意到，没有任何一位分析师或者投资顾问将我们所看到的解释为重大卖出信号”！

　　另外两位我经常留意的道氏理论家，Dow Theory Forecasts的莫隆尼(Richard Moroney)和TheDowTheory.com的施奈普(Jack Schannep)恐怕就不会同意罗素的观点了。显而易见，他们不可能是没有注意到两指数5月中旬跌破4月低点的事实，只能是他们认为这还不足以触发道氏理论的卖出信号。

　　那么，这两位道氏理论家看来，怎样的行情才会触发卖出的信号呢？尽管他们各自答案的细节略有不同，但是在整体上，两者都相信，只有两指数同时，或者其中之一在下一次反弹的尝试当中未能超越之前的高点，然后两者随即双双跌至此前盘整低点之下才行。

　　同时，两者都指出，根据道氏理论，在新的信号发出之前，一切都以前一个信号为准。这就意味着，他们相信，道氏理论目前的立场还是看涨。

　　这两位，那一位，到底谁的看法才是正确的呢？或许《赫伯特金融摘要》搜集的表现数据可以作为我们作出判断的一个参考。

　　摘要的数据显示，假设有三个根据他们各自的阐释构筑的虚拟投资组合，在一支指数基金和现金之间进行部位转换，那么2002年至今，施奈普的表现是明显领先，其后是莫隆尼，而罗素距离两人差距明显。(子衿)