分级基金投资价值深度分析:高低级别差异大,投资应各取所需

申银万国证券股份有限公司 朱赟


　　结论及投资建议:目前市场中有债券分级、股票类分级两大类,同时结构上又分为永续存续期分级基金和固定存续期分级基金,根据分级基金特征,可以概况分为四大类供不同风险承受能力投资者来选择投资。一是有固定期限和收益保障的低风险级基金,这类基金类似到期还本付息债券,风险较低,可根据其年化收益率和对未来利率走势判断来选择投资,我们重点推荐聚利A、海富通增利A、浦银安盛增利A、双力A 和盛世A;二是永续期限的低风险级基金,属于中低风险,这类基金的投资在于分红除权以及价值被低估时的交易性机会以及长期投资价值,债券市场的收益率水平是影响其价格长期走势的核心因素,目前在债券市场收益率下行阶段,这类基金价格还没有对收益率下行有所反映,短期看存在交易性机会,我们重点推荐银华金利、银华稳进,另外提示双禧A 明年4月分红可能存在的套利机会;三是债券分级的高风险级基金,属于中高风险,这类基金近期表现出折价修复行情,后期表现受债券市场影响加大,建议看好债券市场的投资者可关注,我们重点推荐汇利B、聚利B,同时也可关注封闭式债券基金中的交银信用添利和工银瑞信四季收益;四是股票类分级的高风险级基金,属于高等风险,这类基金应重点关注永续期的指数分级基金中的B级,交易价值较高,适合趋势投资能力较强的投资者,我们重点推荐银华鑫利、银华锐进。

　　原因及逻辑:对于分级基金应将高低风险级分开分析,针对不同风险承受力投资者选择投资。产品风险由低到高可分成四大类,对于要求有确定收益且风险承受力较低的投资者可重点关注固定存续期分级基金的A类份额,目前这类基金的年化收益率在6%左右;对于对股市或债市有较强趋势把握能力的投资者,可重点关注永续期指数分级基金的B 类份额,和债券分级基金中的B 类份额,并结合影响各类产品的因素和市场环境做选择;对于可承受一定价格波动的稳健投资者,可关注永续期分级基金的A 级份额,把握近期可能存在的交易性机会,另外对于对资金流动性要求较低的投资者,也可重点关注这类基金,目前这类基金的年化收益率在7%-8.5%水平,可作为长期投资品种,类似于每年固定分红的永续期债券。

　　有别于大众的认识:分级基金虽然种类繁多,但从投资角度出发可分成四大类,可根据投资者投资风格进行合理选择投资。