5月私募更为谨慎 等待经济见底

　　好买基金研究中心

　　5月份实体经济同步数据所引发的悲观情绪加上不利的外围形势还是一定程度上反映到了A股市场。于此同时，国家降存准、稳增长的利好政策又带来了阶段性的投资机会。沪深300在5月份创出今年新高后小幅回落，最终收于2632.04点，全月微幅上涨0.22%。公募股票型基金在4月的平均收益率为2.31%。私募基金方面，由于净值公布存在滞后性，本文对私募行业平均月收益的统计仅基于5月25日公布净值的565只私募基金，计算结果表明，近一个月以来私募行业的平均月跌幅为0.74%；而对应时期沪深300和公募股票型基金分别下跌了2.22%和0.85%。

　　公募、私募和沪深300指数整体表现

　　为了深度探询私募基金投资业绩的来源，及时跟踪行业动向，帮助投资者对未来市场走势做出更好的预判，好买基金研究中心对中国主流私募基金公司进行了问卷调查，内容涉及公司的基本情况、市场观点、配置情况等。

　　一、基本情况

　　2012年5月，私募基金公司平均每家管理只7.94产品，平均管理总规模为6.38亿元

　　(一) 基金仓位

　　从私募基金的仓位情况来看， 随着5月市场冲高回落，私募基金公司的仓位也略微有所下降，从上月的61.00%降低至本月的59.55%，下降了1.45个百分点。其中，仓位在七成以上的私募占比下降了1个百分点，占到了39%。 而仓位在三成以下的私募基金从上月的17%上升到18%。

　　私募基金仓位分布

　　(二) 持股数量

　　在私募基金的产品和持股数方面，2012年5月，有7%的私募基金持有股票数量超过20只，较上月增加了3个百分点。有一半的私募公司持股数小于10只，较上月下降了11个百分点。

　　私募基金持股数量分布

　　(三) 重仓行业

　　从私募基金行业配置的资金比例来看，排名前五的行业为食品饮料、金融服务、机械设备、建筑建材和电子元器件，占比分别为14.76%、12.57%、11.52%、10.62%和10.36%。和4月份比较，随着金融服务行业占比的大幅回落，前五大重仓行业的配比也更加的均匀。此外，食品饮料和金融服务从今年三月份开始已连续三个月排在前两名。

　　私募基金当前重仓行业

　　(四) 人员构成

　　从公司的人员构成上看，接受好买基金调查的私募基金公司平均人员总数为16.93人，和上期持平，单家私募基金人员总数从5位到52位不等。私募基金公司平均投研人员总数为9.32人，略少于4月份数据，单家私募基金投研人员总数从3位到30位不等。从每亿元资产对应的投研人数看，均值为5.25人/亿元，和上月基本持平。不同私募基金公司间该数值的差异化依旧非常显著，最低和最高值分别为0.33人/亿元和26.67人/亿元。此外，对私募基金投研人员变化的调查结果显示，本月有15.38%的私募基金于本月增加了其投研人员数量，平均每家私募公司增加了0.15名投研人员。

　　[1] 数据范围是4月27日到5月25日，涉及的公募股票型基金有443只，私募基金有565只。

私募人员状况	均值	最大值	最小值
总人数	16.93	52	5
投资经理人数	2.19	7	1
研究员数	7.13	25	2
投研人员总数	9.32	30	3
投研人员月增减人数	0.15	1	0
投研人员占比	59.92%	88.89%	17.86%
亿元资产的投研人数	5.25	26.67	0.33

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-5-31

　　二、市场看法

　　(一) 宏观判断

　　除了上述的基本情况之外，我们仍然统计了私募基金对宏观经济以及当下市场的一些热点问题的看法。总的来说，私募公司对近期的宏观经济的态度更为谨慎，但对经济在未来一年的走势更加乐观。从短期情形来看，相信未来1个月内宏观经济将增强的观点占比从4月份的26.67%下降到本月的12.12%，而持减弱观点机构的占比从上个月的33.33%增加到本月的45.45%。从中期情况来看，相信未来6个月内宏观经济将增强的观点占比从4月份的46.67%小幅增加到本月的48.48%，而持减弱观点机构的占比从上个月的6.67%增加到本月的12.12%。对于经济的远景，私募投资者的信心更加坚定，持增强的观点占比从上个月的53.33%增加到本月的63.64%，持减弱观点的占比从4月份的10.00%下降到本月的3.03%。

　　对宏观经济的判断

　　宏观判断(1个月)历史走势

　　宏观判断(6个月)历史走势

　　宏观判断(1年)历史走势

　　(二)物价指数

　　私募基金公司对于未来三个月物价的回落更有信心。认为物价会继续降低的观点占比占到57.58%，较上月上升了7.58个百分点，而表示通胀水平会继续反弹的占比也由4月份的13.33%下降到本月的6.06%。

　　对未来3个月物价水平的看法

　　(三) 政策预期

　　5月份认为半年内政策面会继续放松的私募机构占比进一步上升，从上月的86.67%上升为本月的90.91%，无私募基金认为未来6个月政策会有所收紧。

　　未来半年内政策变化

　　(四)  估值水平

　　关于A股市场的估值水平，认为目前股市估值偏低的私募基金的占比较上期略有增加，占比57.58%；而认为股市估值水平合适的私募基金占比则有4月的43.33%下降到5月的39.39%；此外，有3.03%的私募认为目前股市股指水平较高。

　　当前股市估值水平

　　(五)  资金供给

　　关于资金面，调查数据显示，认为资金量将增加的私募机构占比从4月份的83.33%回落至72.73%，同时有3.03%的私募基金认为未来6个月资金面将会趋紧。

　　未来6个月股市资金供给水平

　　(六) 股指走势

　　5月中旬前后的股指下滑使更多的私募投资者对未来股指走势更加谨慎。在调查的私募机构中，对未来1个月股指走势持乐观态度的从4月份的53.33%下降到本月的45.45%；持谨慎态度的从前期的6.67%上升至本期的15.15%；有约四成私募机构持中性态度。

　　未来1个月股指走势

 

　　二、热点话题

　　对于当前市场上的一些热点话题，好买基金继续给予关注，其中主要包括对希腊债务危机的看法以及新发产品的计划。

　　(一)希腊债务危机的进一步扩展对A股市场的影响

　　近期希腊债务危机导致希腊政局的不稳定，希腊退出欧元区的概率也进一步增加。至于这种外围变化对A股市场的影响，私募机构的观点不一：认为影响不大的私募基金与认为影响较大的占比相当，均为37.50%；有25.00%的私募机构对于这种影响持观望态度。

　　希腊债务危机的进一步扩展对A股市场的影响

　　(二)近期发行股指期货对冲产品的计划

　　据期货日报报道，上个月华润信托与外贸信托获得中国银监会批准，取得股指期货交易业务资格。这是继华宝信托之后，第二批获得该项业务资格的信托公司。更多的信托公司取得股指期货交易业务资格势必有利于私募基金发行利用股指期货的对冲产品。根据好买的调查统计，有24.24%的私募机构有此意向。

　　发行股指期货对冲产品的计划

　　(三)近期发行固定收益类产品的计划

　　除了对冲产品外，根据好买的调查统计，还有3.13%的私募机构近期有发行固定收益类产品的计划。

　　发行固定收益类产品的计划

　　三、私募观点

　　短期宏观数据的恶化加重人们对市场的担忧，但国家稳增长政策的相继出台又势必阶段性的对股市产生积极的影响。因此，保守的私募投资者会主动回避周期股，而配备以食品饮料为代表的抗周期股。与此同时，参与主题投资的私募机构会密切关注国家政策面的变化，投资受益于国家政策刺激的板块与个股。