6月私募问卷调查：45%私募看涨6月行情

　　2012年6月中国私募基金问卷调查之一

　　45.16%私募看涨6月行情 私募青睐消费布局基建类股

　　私募排排网 陈伙铸

　　摘要：

　　45.16%私募看涨6月行情 2132点或是新一轮大行情起点

　　5月私募平均仓位为58.79%  进一步加仓迎战6月行情

　　消费地产最受青睐 私募青睐消费布局基建类股

　　货币政策、经济走势和欧债危机左右A股走势

　　5月行情一波三折，整个5月沪指跌1.01%，深成指下跌0.38%，而远远小于欧美主要股指逾6%的跌幅，中小板指和创业板指更在5月上涨2.37%和7.2%。同时，市场活跃度并不低，5月加权涨幅最大的10个行业板块中，有6大板块与经济刺激政策有关，如环保、家具、电器、机械、水泥、家电板块等，从5月最后两周的情况看，涨幅前五的板块则都是经济刺激政策相关的行业，水泥板块上涨10.91%，玻璃、建筑建材、机械、房地产板块分别上涨7.3%、6.48%、6.41%、6.17%。

　　虽然指数“黑脸”，但个股依旧“|红脸”，精彩不断。如科学城以近乎翻倍的疯狂领涨5月两市，广州药业、白云山A、永安林业、开能环保、中化岩土和永生投资等涨幅也超过50%，中科三环、零七股份和中铁二局等也飙涨40%以上。

　　私募基金虽然整体错看行情，但其灵活性得以体现，另外，部分私募重仓板块表现出色，部分私募业绩十分亮眼。

　　虽然股市有“五穷六绝七翻身”的说法，但5月，在外围股市频频遭遇“黑色”，大宗商品纷纷跳水之际，A股还是顽强地守住2300点的支撑，在各种稳增长的政策防止经济持续下滑的预期下，让人对6月股市充满期待。

　　6月，A股行情会如何演绎？私募基金会采取怎样的仓位应对？哪些板块会受到私募基金的青睐？针对一系列问题，私募排排网数据中心对全国近60家私募基金进行问卷调查。

　　45.16%私募看涨6月行情 2132点或是新一轮大行情起点

　　回顾5月的问卷调查，60%私募基金看涨5月行情，但市场的下跌却让私募整体错判，所幸的是，私募基金灵活的调整仓位应对市场的变化，重仓的板块也有不俗的表现，部分私募基金获得了高收益。

　　股市历来有“五穷六绝七翻身”的说法：股市每逢5月都容易下跌，6月更会大跌，但到了7月股市却会起死回生。在A股市场，这样的预言也经常上演，但总体上涨仍多于下跌。分析人士指出，由于“七翻身”的预言大家都清楚，或将推动见底日前提前出现。

　　5月，在外围股市频频遭遇“黑色”，大宗商品纷纷跳水之际，A股还是顽强地守住2300点的支撑，在各种稳增长的政策防止经济持续下滑的预期下，让人对6月股市充满期待。6月，行情会如何演绎呢？

　　私募排排网数据中心调查，45.16%私募看涨6月行情，相较上月下降14.84%，35.48%私募认为6月A股会横盘整理，19.36%私募则看跌6月行情，相比5月上升了11.36%(如图一)。从调查可知，虽然私募基金对6月行情相对5月有所谨慎，但总体上仍相对乐观，对6月乐观的私募仍然远远高于悲观私募。

　　图一：

　　赢隆资产投资总监周兵对未来行情十分乐观，认为A股中长线向好，沪市2132点是新一轮大行情起点的可能性比较大。从基本面看，郭树清主席上任以来，一直在倡导做蓝筹股、绩优股的理念，并出台一系列举措给市场传递做多的信念，加上两市的估值水平处于历史低位和逐步宽松的资金环境，中国股市存在产生一轮大行情的基础。从技术面看，自1991年有中国证券市场以来，沪市月KDJ指标在20以下共产生了4次金叉，前三次指数都出现了翻番行情，今年初出现了第四次金叉，所以他认为2132点可能是一轮大行情的起点。

　　周兵分析说：“短线看，近期的下跌主要受欧债危机恶化的影响，一旦外围市场好转反弹，国内市场也存在止跌反弹的可能。前期外围暴跌，A股走势相对较强，仅仅只是正常的技术性回调，并没有改变今年以来大的上升趋势，所以，未来A股在短线调整结束后，再次震荡上行的可能性比较大，向下空间有限。”

　　京富融源投资总监李彦炜也认为市场已经“四脚着地”(卡扎菲死亡、2132点位、薄熙来事件和货币政策放松)，市场的底部已经形成。这是底部无论是从形态上，还是资金流入上都是比较扎实的，但行情也不能看得太高，因为它是被中国货币政策扭曲了的变化，一旦房地产反弹。

　　乾阳投资董事长何辉表示A股行情震荡向上，中级结构性行情值得期待。蓝筹股，特别是低估值高成长的蓝筹会有较好的表现。总体来说，在政策进入渐进宽松阶段，保增长放在发展主要位置的大背景下，而且在时间调整已比较充分的情况下，估值修复的行情值得期待，此外，根据投资时钟理论，股市往往是先于实体经济见底的。

　　而瑞天投资总经理李鹏说：“目前大盘要跌下去的可能性不大，但要涨上去也不容易，而最大的可能就是震荡筑底。”

　　翼虎投资总经理余定恒认为市场在2300点上升趋势线附近绝地反弹，缘于市场对新一轮刺激政策憧憬，很显然历史不会简单重复，理由有四：一是2008年金融危机伴随大规模失业，而本轮调整到目前为止并不存在此情况，紧迫性不足；二是上一轮刺激政策后遗症较大，负作用较多；三是政策能否产生作用取决于主动信贷能否跟上，目前看此迹象不明显；最后十八大前政策效果有待观察。因此，对未来乐观中保持一定程度的谨慎。

　　5月私募平均仓位为58.79%  进一步加仓迎战6月行情

　　回顾5月调查，私募基金对5月行情信心高涨，预计平均仓位为61.92%，5月，随着市场的下跌，私募进行了小幅的减仓，据私募排排网数据中心调查，5月，私募基金的平均仓位为58.79%，小幅低于4月的60%，也比预计仓位低3.13%。

　　其中，6.9%私募仓位低于30%，37.93%私募的仓位在30—50%，而44.83%私募的仓位则在50—80%之间，仓位高于80%的私募仍然占10.34%(如图二)。

　　图二：

　　从调查可知，私募基金整体错判了行情，仓位上也没有做太大的调整，但部分私募业绩却远远跑赢了大盘，主要得益于重仓板块的出色表现，如受政策利好催动的板块基建、建材、地产、水泥和机械等。

　　6月，私募会采取怎样的仓位来应对行情的变化呢？据私募排排网数据中心调查，私募基金6月预计平均仓位为61.38%，相较5月略微上升了2.59%，60.12%私募预计超半仓运作。其中，3.45%私募预计仓位低于30%，34.48%私募的预计仓位介于30—50%，51.72%私募的仓位为50—80%，10.35%私募仓位高于80%(如图三)。

　　图三：

　　虽然私募基金对6月行情相对5月谨慎，但在仓位策略上却并不保守，反而相对积极，这和私募基金对A股中长线行情乐观有关。

　　李彦炜的观点具有一定的代表性，他认为每次市场出现下跌都是买入的机会，公司会采取的是“预期实现”模式，市场上涨是因为政策预期，当预期实现了，就减仓；市场下跌，会出现新的预期，买入；新的预期兑现后，再减仓。滚动加仓，总体仓位会越来越高，目前仓位在8成以上。

　　余定恒表示目前只维持了5—6成的仓位，其目的是为了下一步调仓作准备。

　　李鹏目前的仓位也在5成左右，他认为目前热点转换较快，保持5成仓位，6月份的炒作题材将从七大战略新兴产业中产生。

　　消费地产最受青睐 私募青睐消费布局基建类股

　　5月，虽然外围市场暴跌连连，但A股市场表现相对强劲，部分板块表现出色，而部分私募基金也得益于重仓板块的走强，获得了高收益。

　　据私募排排网数据中心调查，5月私募重仓板块分别是金融、地产、医药、基建、资源、新材料、机械、电子和军工等，分别有26.67%、20%、20%、10%、10%、6.67%、6.67%、6.67%和6.67%私募进行了配置(如图四)。

　　图四

　　私募基金最看好的蓝筹股如金融板块表现相对疲软，但这部分很多时候是作为私募防御

　　性的配置，实际上并不会占据很高的仓位，而私募重仓的基建、地产、机械等板块表现不俗，为他们带来了一定的收益，也是私募整体跑赢大盘的重要原因之一。

　　6月，哪些板块又会最受私募青睐呢？据私募排排网数据中心调查，消费、金融和地产仍然最受私募青睐，分别有26.67%、23.33%和20%私募看好，而基建、医药和新兴产业也受到私募的追捧，皆被16.67%私募看好其投资机会，机械、建筑建材和资源也分别有13.33%、10%和10%私募看好(如图五)。从调查可知，受国家大力推动基础建设的影响，相关的板块受到了私募基金的青睐，如基建、机械、建筑建材等板块。

　　图五：

　　何辉看好大消费板块的投资机会，认为在三驾马车中，在经济结构调整和外围经济环境的影响下，投资和出口已然放缓，政府工作报告已指出，扩大内需特别是消费需求是我国经济长期平稳较快发展的根本立足点，要着力扩大消费需求，加快构建扩大消费的长效机制。

　　今年1—3月，社会消费品零售总额同比增长14.8%，环比增长1.18%，处于较快水平。我国消费仍然有巨大的提升空间，如产业升级和消费升级是政府确定的方向，是长期鼓励发展的行业，政策红利会不断出来，所以，持续关注消费行业，特别是业绩较好的食品饮料、医药、旅游等子行业。

　　余定恒的调仓计划是，卖掉周期类股票，而增持节能环保、医疗保健类股票。“从刚刚通过的《规划》来看，节能环保产业将有一个大的发展，将形成支柱性产业。这无论从短期的交易性机会角度，还是从中长期的投资机会角度来看，都值得关注。而医疗保健类股票本身就具有很强的防御性，再加上国家将提高基础医疗保险覆盖范围，相关上市公司将受益。我们没有理由不关注这类股票。”余定恒说。

　　李鹏认为目前的“主题投资”有战略性新兴产业，估计6月份的炒作题材也主要将从这里产生。另外三大“主题投资”分别是以“稳增长”为主题的钢铁、水泥、高铁、核电等行业；以“金融改革”纵深发展为主题的个股；以证券行业创新为主题的券商股。

　　而周兵则比较看好低市盈率的绩优蓝筹股，如以保险、券商等为代表的金融板块。另外，看好产业整合中并购机会，房地产板块中的园区建设，以及大消费板块中的食品饮料、医药等。目前国家不断推动扩大消费以拉动内需，从而带动经济增长。虽然今年消费板块部分个股已经有了很大的涨幅，但认为经过认真的挖掘，还会存在许多个股机会。

　　盈捷投资董事长李少伟则认为今年不是成长股的年份，今年的投资机会更多的可能是利用行业的周期波动而产生的错配机会。比如，地产股至少已经显露出止跌的信号；环保，在我们多年大力发展生产力付出的代价之后应该有一些还账。

　　另外，李少伟认为多种迹象显示，郭树清治下的中国证监会，已开始推动一系列增强中国证券市场投资价值的系列改革行动，蓝筹股体现管理层意图，会带动逐利资金，有上涨动力，市场将进入布局蓝筹时代。但在流动性仍然并不十分宽松的背景下，他更看重二线蓝筹股的中线价值。

　　货币政策、经济走势和欧债危机左右A股走势

　　5月，欧债危机和国内经济走势主导了A股的走势，那么，6月，那些因素会影响A股的走势呢？

　　据私募排排网数据中心调查，63.33%私募认为货币政策是6月最重要的因素，56.67%私募认为经济走势对A股走势有重要影响，46.67%私募则担忧欧债危机的演变会影响A股的走势，另外，证监会改革、房地产走势和新股发行也是不确定性因素(如图六)。

 

　　周兵认为影响A股走势的主要有三点，第一，从外围来讲，主要是欧债危机如何演绎的担忧。欧债危机的不确定性可能将来会对A股造成一定影响。

　　第二，从中国股市内部来讲，主要是IPO的发行速度问题，尽管郭主席说，“把投资者当成傻瓜圈钱的时代已经一去不复返了”，但是就目前中国股市而言，重融资、轻回报的局面还需要一定时间来扭转。

　　第三，从中国的宏观经济来讲，主要是经济拐点何时出现，GDP何时见底回升。股票一般都是领先于经济的，前4个季度GDP都在下降，只有中国的经济开始回升了，才会确立股市大的上升势头。

　　何辉未来主要关注的因素有：欧债危机如何演变、希腊是否会退出欧元区、欧美经济复苏缓慢、国内经济减速风险、4万亿投资后遗症、地方融资平台的清理整顿、房地产的调控力度等。

　　余定恒认为经济增速从来不是影响A股市场运行的最主要因素，资金流向才是决定短期和中期市场运行方向的重要力量，而目前场内存量基金和场外资金之间的动态博弈逐渐朝着有利于二级市场的方向变化。“特别是像房地产信托、高利贷、银行理财产品，甚至包括艺术品、奢侈品等资产泡沫将要破灭的情况下，股票市场的投资价值就将显现出来，这也是我们都不悲观的原因之一。”

　　李彦炜则认为现在确定性比不确定性多，证监会主席和央行行长公开表示阵线达成一致，政策上互相配合，所以，未来一个阶段，证券资产肯定会是配置的重点。这是最重要的因素，其他的都只是辅助性的因素，只是因变量。