固定收益周报2012第21期:资金宽松和利率下行

联讯证券有限责任公司 杨为敩


　　一周债市:

　　利率品种:利率品继续呈现陡峭化下移的态势,由于经济增长因素以及随之而来的价格因素的下行,预计此态势将会延续,长端利率亦会受到数据的季节性的影响而呈现相关的季节性,我们预计在政策驱动的周期性开始发力之前,长端利率品延续下行的态势。而我们亦认为短端利率的风险不大,由于长端对短端利率的先行作用,我们认为目前的市场利率尚未降至较为合理的水平。

　　信用产品方面,各期限各评级产品均出现了整体的收益率下移的走势。中长期限产品收益率下行空间大于短期限产品。对于本周的情况,我们仍然认为,目前处于信用债的牛市中。从流动性的角度来看,不排除六月份再次下调存款准备金率一次的可能性,从而延续银行间资金利率宽松的格局。从经济基本面的情况来看,我们预计二季度可能是本轮经济周期的底部,随着多种刺激经济政策的出台,三季度经济有望企稳回升,因此,信用风险也将得以释放。