西南证券固定收益月报

西南证券股份有限公司 张仕元


　　5月份债券市场受益于经济数据的疲弱和存款准备金的下调,债券市场继续牛市格局,利率债和信用债的收益率大幅下行,信用利差在震荡中收窄,收益率的整体水平接近10年底加息前后的位置。这一阶段收益率的全面下行主要得益于降息预期的增强和流动性的宽松,我们预计3季度初将会出现一次降息,流动性在近期将维持相对宽松的状态,因而目前市场的交投活跃度有望保持。5月份央行净回笼440亿,债券发行量较上月增加500亿,成交量显著放大了17000亿,回购占比和上月持平,市场整体的杠杆水平保持稳定。

　　海外方面本月并不平静。巴西第七次降息50bp,世界经济的不稳定导致资源类大宗商品需求不旺盛,导致巴西央行连续降息刺激经济活动。希腊紧缩政策国内受阻影响了欧盟对其实施援助,希腊退出欧元区的猜测导致全球的股市、债市和大宗商品市场跟随波动,股市下跌、美债上涨、美元走强欧元走弱以及黄金和石油价格的下挫。不稳定的欧洲将在今年内持续影响资本市场,美元以及美国国债的避险功能将依然凸显。