申银万国：弱势格局难改 建议低仓应对

　　盘中特征：

　　周四沪深股市高开低走。上证指数收盘2293.13点，下跌16.43点，跌幅0.71%，成交596.5亿元；深成指收盘9755.64点，下跌57.34点，跌幅0.58%，成交542.4亿元。两市成交量较周三放大53.46亿元。行业方面，申万一级行业指数中，房地产和农林牧渔等板块领涨，家用电器和有色金属等板块领跌。两市有696只个股上涨，197只平盘，1596只个股下跌。巴安水务、九龙电力等6家个股涨停，个股最大跌幅7.71%。

　　后市研判：

　　周四股市破位2300点，盘中几度反弹均受制于成交量。弱势格局难改，交易重心还可能下移，建议低仓位应对。

　　政策加码将逐步改善市场预期，多空争议中上下空间依然有限。23日国务院常务会议上明确了稳增长的政策基调后，市场经历了亢奋—怀疑—确认的过程，经过政策不断加码落实，市场至少确认了其松动方向，因此即便国家和湖南发改委等澄清，即便PMI大幅下滑，对市场的冲击相对有限。当然关于政策空间及效应，争议依然很大，5月数据可能仍不理想，向上动力不足；但即使滞后效应，中国经济在政策已出手且党代会之际断崖式下滑的概率很小，因此向下风险亦有限。

　　资金面外松内紧，流动性基础在改善，流入动力仍不足。近期银行间流动性的宽松利好债市，但股市一方面IPO不断(本周5只，环比减少)，另一方面资金持续外流，不过资金成本明显下行，场外资金的增多改善流动性基础，有关部门也一直在积极推动长期资金入市，但市场赚钱效应依然不足以吸引资金大幅流入，场内的谨慎氛围使得量能不足依然成为行情的主要制约。

　　上证指数破位2300点，短期弱势难以走出，仍将震荡筑底，建议谨慎但不必过分悲观。周一市场在国际板传闻和外围市场大跌的密集利空影响下破位长阴，周二周三缩量整理，周四在隔夜欧美股市大幅反弹刺激下高开，但呈现高开低走态势，显示市场悲观氛围浓厚，市场情绪向弱，但从个股来看仍有热点活跃且个股跌幅相对有限，保持较低仓位谨慎应对，暂不宜过分悲观，关注深成指半年线的支撑。

　　操作策略：

　　震荡中逢低吸纳，不必过分悲观。

　　(主持人：李筱璇A0230210070004)