5月私募月报：私募跑输沪深300指数

    来源：好买基金研究中心

　　—— 2012年5月阳光私募基金月报

　　摘要

　　5月私募业绩评析

　　5月股市小幅回升，行业指数涨跌不一：5月，股市小幅回升。至5月31日，沪深300指数全月收益0.22%。而申万一级行业分类的23个行业指数则涨跌不一。

　　5月私募跑输沪深300指数：5月，私募基金的平均收益率为-0.70%，跑输沪深300指数。近1月、近3月、近6月，私募基金跑输股指，但近12月和近2年，私募基金跑赢股指。

　　5月私募发行动态

　　5月私募基金发行继续低迷，5月由独立私募基金公司担任投资顾问的非结构化阳光私募产品发行6只，较上月略有增加。

　　5月私募行业动态

　　私募基金有望采用备案制，可进入银行销售：据消息人士透露，《证券投资基金法》修订草案经广泛征集意见及不断完善，即将进入审议程序，私募基金的管理将采用备案制，这也意味着，私募基金只需在相关部门备案后，其产品便可直接进入银行等销售渠道。私募将拥有期待已久的合法身份。

　　信托类私募基金参与股指期货交易：目前，已经有多家私募基金公司成功申请到以信托计划的方式参与股指期货的交易，并且在对冲的市值上不存在20%比例的限制。在操作上，信托直接向证监会申请套期保值的额度，也就是说在一定程度上规避了银监会的限制，可以做到100%的对冲。

　　5月私募投资动态

　　5月私募基金的平均持仓比例为59.55%，较4月下降1.45%。食品饮料、金融服务、机械设备、建筑建材和电子元器件成为私募持股仓位最重的五个行业，占比分别为14.76%、12.57%、11.52%、10.62%和10.36%。

　　一、5月沪深300指数小幅攀升，私募基金跑输股指

　　5月股市出现回升走势，截止5月31日，沪深300指数全月收益率为0.22%。

　　5月，小盘股出现明显走强，创业板指数全月收益率0.97%，中小板指数全月收益率2.37%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数涨跌不一。5月收益率排名靠前的3个行业是医药生物、建筑建材和有色金属，全月收益率分别是5.64%、4.79%和4.75%，商业贸易、综合和金融服务的收益率排名靠后，全月收益率分别是-3.18%、-2.50%和-1.76%。

　　从今年以来的市场走势看，中小板和创业板的表现弱于沪深300指数。今年以来沪深300指数收益率为12.21%，而中小板指数和创业板指数的收益率分别为9.51%和0.86%。

　　在行业指数表现上，今年以来多数行业仍取得正收益。今年以来收益率排名靠前的3个行业分别是有色金属、房地产和家用电器，收益率分别为30.66%、29.43%和21.05%。信息服务、农林牧渔和信息设备，今年以来收益率排名靠后，收益率分别为-1.19%、4.25%和5.40%。

　　数据来源：Wind，数据搜集截止至2012年6月5日。

　　截至6月5日，好买基金研究中心对能够取得5月收益率数据的720只私募基金进行了统计。5月私募基金当月平均收益率-0.70%，单月跑输沪深300指数。

　　私募基金在近1月，近3月，近6月均跑输股指，但在近12月与近2年的时间周期，私募基金略微跑赢股指。

　　数据来源：好买基金研究中心；私募数据搜集截止至2012年6月5日。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2012年5月31日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募偏股型基金及沪深300指数的比较仅供参考。

　　好买基金研究中心对私募基金的收益率分布情况进行了统计，直方图显示，5月私募基金收益率分布的特点是：收益分布较为集中，同时极差较大，多数私募基金的收益率集中在-1%～2%的区间内。

　　数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2012年6月5日。

　　5月收益率排行榜前十名的产品单月收益率均超过7%，5月收益率排名第1名的是琪润投资发行的嘉禾1号，单月收益率13.25%，京富融源在5月也收益颇丰，旗下的隐形冠军一至三期均进入月度排行榜前十。

　　数据来源：好买基金研究中心；数据搜集截止日2012年6月5日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

　　今年以来排名靠前的产品收益率均在27%以上，其中外贸德源安1期5月净值继续攀升，今年以来收益率已高达45.61%，净值也回到1元以上。而2012年以来一直占据排行榜前列的塔晶公司管理的塔晶狮王1和塔晶狮王2也同样表现出色，截止5月25日，塔晶狮王1和塔晶狮王2近1个月收益分别为5.73%和5.82%。

　　数据来源：好买基金研究中心；数据搜集截止日2012年6月5日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

　　二、私募基金发行动态

　　尽管今年以来，市场有所反弹，但私募基金发行市场依然较为低迷，5月非结构化私募基金仅发行6只。

　　数据来源：好买基金研究中心；数据搜集截止至2012年6月5日。只统计投资顾问为独立阳光私募基金公司的非结构化产品；结构化产品，组合TOT，以及投资顾问为公募基金一对多业务或券商资产管理部门的产品均不包含在内。

　　三、私募基金行业动态

　　私募基金有望采用备案制，可进入银行销售

　　据消息人士透露，《证券投资基金法》修订草案经广泛征集意见及不断完善，即将进入审议程序，私募基金的管理将采用备案制，这也意味着，私募基金只需在相关部门备案后，其产品便可直接进入银行等销售渠道。私募将拥有期待已久的合法身份。

　　点评：由于缺少合法身份，阳光私募不得不绕道信托。而信托则存在诸多限制，首先是信托账号自2009年7月起被叫停，其次若想在信托账号中交易期货品种，也存在诸多限制，如商品期货就无法用信托账号进行交易等。这使得阳光私募行业的发展受到了束缚。若能获得合法身份，私募行业无疑将获得大发展。

　　信托类私募基金参与股指期货交易

　　《信托参与股指期货交易业务指引》推出之后，到现在已经接近一年。目前，已经有多家私募基金公司成功申请到以信托计划的方式参与股指期货的交易，并且在对冲的市值上不存在20%比例的限制。在操作上，信托直接向证监会申请套期保值的额度，也就是说在一定程度上规避了银监会的限制，可以做到100%的对冲。不过，对于私募公司来说，申请到套期保值的名义参与股指期货投资相对来说难度较大。另外，可以参与股指期货交易的信托账户相对来说有较高的账户费，这类账户在市场上仍属于稀缺资源。随着可以参与股指期货交易的信托公司的增加，信托账户费也有待下降。

　　点评：信托公司已经推出了一些能够做到100%对冲的信托账户，这些账户由于规避了20%比例对冲市值的限制，可以使得随越来越多的私募通过信托计划来参与股指期货的交易。自此以后，私募基金公司就可以有更多的交易品种来对冲组合风险，而不仅仅是传统的控制仓位来控制组合的风险。一些对冲策略如市场中性、多空仓(非完全对冲的市场中性)、合成期权对冲等策略都能够得以实现。

　　四、5月私募投资动态

　　从私募基金的仓位情况来看，随着5月市场冲高回落，私募基金公司的仓位也略微有所下降，从上月的61.00%降低至本月的59.55%，下降了1.45个百分点。其中，仓位在七成以上的私募占比下降了1个百分点，占到了39%。 而仓位在三成以下的私募基金从上月的17%上升到18%。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-5-31

　　从私募基金行业配置的资金比例来看，排名前五的行业为食品饮料、金融服务、机械设备、建筑建材和电子元器件，占比分别为14.76%、12.57%、11.52%、10.62%和10.36%。和4月份比较，随着金融服务行业占比的大幅回落，前五大重仓行业的配比也更加的均匀。此外，食品饮料和金融服务从今年三月份开始已连续三个月排在前两名。 

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-5-31

　　5月中旬前后的股指下滑使更多的私募投资者对未来股指走势更加谨慎。在调查的私募机构中，对未来1个月股指走势持乐观态度的从4月份的53.33%下降到本月的45.45%；持谨慎态度的从前期的6.67%上升至本期的15.15%；有约四成私募机构持中性态度。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2012-5-31