国浩资本：建议趁弱势买入安徽海螺

　　安徽海螺(914, $22.60)2012年上半年业绩较巿场预期差 – 建议趁弱势买入安徽海螺发盈警指2012年上半年纯利按年跌逾50%。评论： 业绩较巿场预期差，这对股价会构成压力。公告内容未有透露销量、吨成本及展望。管理层只提及业绩疲弱主要因为国内固定资产投资放慢令平均售价疲弱。值得留意的是，夏天期间因雨水较多令建筑活动放慢，令水泥价格欠缺上升条件。然而，煤价(公司主要的生产成本)于过去5周出现轻微回落。换言之，2012年下半年利润率改善的可见性仍然较低。分析员自2011年第3季起已大幅下调盈利预测，海螺的2012年盈利预测较2011年中高峰时已被大削45%。虽然是次盈警会令巿场共识盈利进一步回落，然而本行预计国内基建加快建设将令水泥商的经营环境走出谷底。这格局和2008及2009年的时期相似，当时政府推出刺激政策去促进固定资产投资。安徽海螺现价相当于11.4倍2012年巿盈率，相对历史平均水平折让33%。本行维持安徽海螺的股价于2012年下半年局限于上落格局的看法，预料股价将在房地产的负面消息及基建的正面消息之间震荡上落。区间顶部及底部分别为25.7元(相当2012年巿盈率13倍)及20元(2012年10.0倍巿盈率)。任何较预期好的事件，例如减价幅度较低及大型基建项目重启，均会大幅刺激股价表现。若股价回落至区间下限附近，建议投资者趁弱势买入。