最近一周基金主动缩减仓位 大型公司减仓为主

　　海通证券基金分析师 倪韵婷

　　根据2012年5月25日至2012年6月7日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2012年1季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2012年5月18日至2012年5月31日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，股混型基金股票仓位的简单平均由上期的82.21%降至本期的79.91%，减少了2.30个百分点，处于06年以来的中高水平。

　　基金仓位主动缩水

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位较上期双双遭遇缩水。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由86.88%缩减至84.29%，减少了2.59个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由74.35%降至72.51%，减少了1.84个百分点。基金仓位缩水可能有三方面因素：一是持仓股票市值下跌，二是基金申购赎回，三是基金主动减仓。考察市场指数情况，本期中证800指数平均点位较上期平均点位下跌0.60%，考虑到股票市值的下跌会造成股票仓位的被动缩减，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位应为86.81%，而目前股票型基金仓位是84.29%，说明股票型基金主动减仓2.52个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为74.23%，而目前混合型基金的仓位估算为72.51%，即混合型基金整体主动减仓1.72个百分点。

　　股混基金仓位向低端偏移

　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算出仓位数据的288只股票型和170只混合型开放式基金。可以发现，本期股票混合型基金仓位均向低端偏移。具体来看，本期股票型基金中，高仓位(仓位高于90%)基金数量显著减少，降幅达30.28%；其余各档仓位基金数量均不同程度增加，其中，中等仓位(仓位介于70%~80%)基金数量较上期增加44.19%，幅度较大；中高仓位(仓位介于80%~90%)基金本期数量最多，共105只，较上期增加20只，增幅为23.53%。混合型基金方面，本期以中等仓位基金数量最多，共45只，占全部混合型开放式基金的26.47%；具体变动上，中等及以上仓位基金数量不同程度减少，以中高仓位基金数量减少幅度较大，为-16.67%，而其余各档仓位基金数量有所增加，以低仓位(仓位低于60%)基金数量增加较多，幅度为40.91%。

　　大型公司以减仓为主

　　分析股混开基规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为78.83%，与上期相比减少了2.37个百分点。具体来看，本期十大基金公司中7家减仓，3家增仓，其中以华安、景顺长城、南方、广发和易方达5家基金公司减仓幅度在4个百分点以上，而增仓基金公司仓位提升幅度较小，不超过0.5个百分点，以诺安基金增仓0.47个百分点，较为明显。主动增减仓方面，情况类似，同样以诺安(0.59%)和华安(-4.68%)两家公司分别领衔大型基金公司主动增、减仓。本期七成以上基金公司仓位介于70%~90%之间。

表2股混型基金大型基金管理公司仓位变动
名称	排名	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)	主动增减仓(%)
华夏	1	76.70	77.02	0.33	0.43
广发	2	84.49	80.10	-4.40	-4.32
嘉实	3	78.25	76.66	-1.59	-1.49
博时	4	73.07	72.57	-0.50	-0.39
易方达	5	83.12	78.83	-4.28	-4.20
南方	6	83.10	78.53	-4.57	-4.48
大成	7	91.76	92.13	0.37	0.41
景顺长城	8	86.10	81.38	-4.71	-4.64
诺安	9	72.42	72.89	0.47	0.59
华安	10	82.98	78.21	-4.76	-4.68
资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　整体上看，近期市场大幅下跌，测算数据显示，本期股混开基仓位较上期缩水2.30个百分点，仓位整体处于06年以来的中高水平，且大型基金公司以减仓为主。分析原因，近期市场下跌是受国内外因素共同作用所致。一方面，近期进入欧元区混乱格局持续阶段，海外市场波动较大，对A股造成冲击；另一方面，市场预期即将公布的5月宏观数据延续4月低迷，且政策松动出现了反复，对市场情绪也有一定影响。在此背景下，本期基金整体缩减仓位，适度控制风险。