许亚鑫：欢呼西班牙获援时勿忘意大利

　　当我们还在欢呼西班牙获得援救之时，请别忘记，还有一个嗷嗷待哺国家叫意大利。

　　自2010年欧债危机爆发以来，援救希腊、爱尔兰、葡萄牙已经花费了3860亿欧元。西班牙刚刚正式成为欧元区第四个寻求救助的国家，欧元区财长当地时间上周六(06月09日)同意向西班牙发放至多1000亿欧元贷款，以支撑该国处于困境的银行业。

　　受此影响，欧系货币中的欧元、英镑本周初纷纷跳空高开，分别触及1.2670和1.5560的日内高点；商品货币澳元、纽元和加元也跟随走高；现货黄金则攀升触及1607.95美元/盎司的日内高点。

　　西班牙获得援救，真正利好或是“共同债券”

　　欧元集团主席容克在耗时两个半小时的欧元区财长紧急电视电话会议之后发布的一份声明中表示：“西班牙政府已告知欧元区，该国近期将向欧元区提出正式救助请求。欧元区愿意接受这一请求”。救助贷款金额必须包括银行业重组所需的资本金以及其他备用资金，总计不超过1000亿欧元。

　　容克表示，对西班牙的资金援助将由欧元区临时救助基金--欧洲金融稳定工具(EFSF)或永久性救助工具--欧洲稳定机制(ESM)提供，提供给西班牙的贷款足以满足银行业所有可能的资本要求。

　　个人认为，短期之内，西班牙寻求援助并最终得到回应，有利于缓和市场对于欧债危机恶化的忧虑，尤其是有助于西班牙银行业缓和近期严重的挤兑问题，但是却不能从根本上解决西班牙全部的财政问题。总计不超过1000亿欧元的贷款约占西班牙GDP的10%左右，并无法对西班牙的债务问题起到绝对的稳定作用，并且贷款也并非是无偿捐赠，最终西班牙的债务问题要得到解决，主要还取决于西班牙政府能够拿出中期之内债务占GDP比例稳定的财政计划。然而对于整个欧元区来说，更大的隐患还在于西班牙宣布求救之后，下一个会不会轮到意大利？

　　西班牙周末获得援救可能只是会让欧元的上涨昙花一现，真正的利好或是“共同债券”。

　　据德国《明镜周刊》此前报道，“欧洲机构的领导人们正在制定一项综合方案来拯救欧元，其中将包括联合发行欧元债券，而德国此前一直反对欧元债券。”

　　明镜指出，欧盟主席巴罗佐(微博)，欧洲理事会主席范龙佩(微博)，欧元集团主席容克，欧洲央行行长德拉基正在为一个“真正的财政联盟”制定方案，在这个方案中，欧元区成员国以后将无法独立借贷。各国政府将只能决定他们自己的收入如何使用。任何国家如果需要的资金超过其收入，必须向欧元区财长集团报告。

　　此外，明镜还表示，欧元区财长集团将决定哪些要求是合理的，然后会发行联合的欧元债券以满足新的借贷需求。而财长集团将由一个全职的主席领导，这位主席最终将成为欧洲财政部长。因此，这个“强大的财长集团”将由一个新的欧洲机构控制，各国议会代表会拥有相应的席位。

　　个人曾在去年11月底《拿什么瓦解默克尔的抵抗？》一文中提到过，德国总理默克尔仍强硬表示，欧洲央行具有独立性，有关修改欧盟协定的讨论与欧洲央行的地位无关，并坚决反对欧元债券，称欧元债券是“完全错误的信号”。

　　如今，半年多的时间过去了，默克尔依然反对欧元区共同债券，她在六月初曾表示，目前有些人要求推出共同债券，他们认为只要将各国融资利率拉平一切就会好转，但欧元区真正需要的是对经济进行彻底改革以解决竞争力缺失的问题。

　　事实上，所谓的欧元共同债券是指由欧元区17国共同担保发行并实行统一利率的债券，这种债券的发行将有利于缓解目前“欧猪五国”融资成本居高不下的情况，即希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等国的融资成本将会降低，但德国、荷兰等国的融资成本会相应提升。

　　因此，站在德国的立场，我们也就不难理解默克尔为何一直坚决反对欧元区共同债券。不过如果德国《明镜周刊》的报道属实，那么未来欧元区就有可能朝着财政联盟的改革迈出重要的一步，这对于中期内解决整个欧债问题将会起到极大的推动作用，也会给欧元中期的走势带来利好支持。

　　各位亲爱的读者，看到这里您是否也会有这样的感慨：“年年今日此门(欧债门)中，援救争吵相映红，小萨不知何处去，欧债依旧笑春风。”

　　日内重要经济数据和事件

　　德国 5月批发物价指数

　　意大利 第一季度GDP终值

　　OECD 4月欧元区领先指标

　　作者：FX168高级金融分析师 许亚鑫(微博)