德圣基金：大跌致使基金主动减仓
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-06-11 13:24 来源: 新浪财经
德圣基金研究中心
(1) 本周沪深两市急跌，成交缩量明显，显示出市场向下意愿并不强烈，周期股回吐前期获利，带领大盘大幅下行。从行业表现来看，各行业普跌，其中饮料、服务等板块表现出较好的抗跌性，而机械、石化、信息技术、采掘、建筑等跌幅较大。从基金操作来看，市场大跌基金为避险转向减仓操作，平均仓位略有下降。
(2) 6月7日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位相比前周明显下降。可比主动股票基金加权平均仓位为82.12%，相比前周下降1.18%；偏股混合型基金加权平均仓位为75.03%，相比前周降1.20%；配置混合型基金加权平均仓位67.32%，相比前周下降1.64%。测算期间沪深300指数下跌3.41%，略有被动减仓效应。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金略有主动减仓(图表2)。
(3) 本周非股票投资方向的基金不同类型间股票仓位增减不一。其中，保本基金加权平均仓位6.70%，相比前周上升0.94%；债券型基金加权平均股票仓位8.59%，相比前周上涨1.98%；偏债混合型基金加权平均仓位23.03%，相比前周下降6.02%。(图表2)。
(4) 从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位都有所降低。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位77.57%，相比前周下降1.66%。中型基金加权平均仓位79.49%，相比前周下降1.42%。小型基金加权平均仓位77.84%，相比前周下降0.91%(图表3)。
(5) 从具体基金来看，本周基金仓位仍旧分化凸显，但增仓基金数量下降明显。扣除被动仓位变化后，145只主动增持幅度超过2%，其中44只基金主动增仓超过5%。而与此同时减仓基金数量增加明显，149只基金主动减仓幅度超过2%，其中53只基金主动减仓超过5%。
(6) 本期间基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)占比31.41%，相比前周下降2.96%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比25.99%，占比增加0.33%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为19.41%，占比增加2.30%；仓位较轻或轻仓基金占比23.19%，占比增加0.33%。
(7) 本周市场下挫主要原因是对经济继续下滑的担忧，以及外围市场的不确定性。一是国内5月数据明显走低，二是欧债问题短期难平歇使得避险情绪不减。国内方面，5月PMI再创新低和“4万亿2.0版”未持续，使得市场情绪低迷；另一方面，市场在经济数据走低、全球多家央行进入议息周期，使得投资者憧憬降息利好。市场在两相博弈但缺乏资金参与热情的情况下，本周市场持续下跌。而对两种因素的不同解读也使得基金操作仍存分化态势，但是市场下跌不止，减仓基金明显增加。
(8) 从具体基金公司来看，本期操作分化仍旧十分显著。大型基金公司中博时、南方、旗下部分基金显著减持，而大成、嘉实等旗下基金仓位基本未变，易方达旗下部分基金明显加仓。中小基金公司方面，富国、东方、中欧、招商等旗下多只基金减持显著；工银、国泰、海富通、中银等旗下基金表现最为积极；富国、光大保德信、广发等仓位基本维稳。
图表1：各类型基金简单平均仓位变化
| 简单平均仓位 | 2012/6/7 | 2012/5/31 | 仓位变动 | 净变动 |
| 指数基金 | 94.12% | 94.52% | -0.40% | -0.22% |
| 股票型 | 82.18% | 83.11% | -0.94% | -0.44% |
| 偏股混合 | 74.70% | 75.05% | -0.35% | 0.31% |
| 配置混合 | 67.90% | 68.59% | -0.69% | 0.06% |
| 特殊策略基金 | 54.36% | 58.61% | -4.25% | -3.40% |
| 偏债混合 | 22.82% | 24.83% | -2.02% | -1.37% |
| 债券型 | 8.76% | 7.29% | 1.47% | 1.70% |
| 保本型 | 8.23% | 6.99% | 1.24% | 1.46% |
图表2：各类型基金加权平均仓位变化
| 加权平均仓位 | 2012/6/7 | 2012/5/31 | 仓位变动 | 净变动 |
| 指数基金 | 94.26% | 94.40% | -0.14% | 0.05% |
| 股票型 | 82.12% | 83.30% | -1.18% | -0.69% |
| 偏股混合 | 75.03% | 76.23% | -1.20% | -0.57% |
| 配置混合 | 67.32% | 68.96% | -1.64% | -0.89% |
| 特殊策略基金 | 55.60% | 59.69% | -4.09% | -3.25% |
| 偏债混合 | 23.07% | 29.09% | -6.02% | -5.31% |
| 债券型 | 8.59% | 6.62% | 1.98% | 2.19% |
| 保本型 | 6.70% | 5.76% | 0.94% | 1.12% |
注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素
图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化
| 基金规模 | 2012/6/7 | 2012/5/31 | 仓位变动 | 净变动 |
| 大型基金 | 77.57% | 79.23% | -1.66% | -1.08% |
| 中型基金 | 79.49% | 80.91% | -1.42% | -0.88% |
| 小型基金 | 77.84% | 78.75% | -0.91% | -0.33% |
注：(1)基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素
(2)大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下
图表4：2011年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比
图表4：2011年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比