消费配置股基上周抗跌 债券分级表现突出

　　　　公募基金业绩周报

　　海通证券高级基金分析师 王广国

　　A股普跌，弱周期行业抗跌。上周市场在对欧债危机和国内经济的担忧中弱势下行。截至6月8日，上证指数收于2281.45点，全周下跌3.88% ，深证成指收于9707.18点，全周下跌4.32% 。大盘蓝筹股、中小板以及创业板相对抗跌，中证 100 指数下跌 3.82% ，创业板综指下跌3.26% ，中小板综指下跌3.89%，中证500指数相对下跌较多(-4.81%)。从行业表现来看，证监会行业分类中所有一级行业和制造业下属二级行业全部下跌。相对抗跌的是弱周期的公用事业(-0.35%)、医药生物(-1.47%)、社会服务(-2.24%)和食品饮料板块(-2.87%)，地产板块受益于降息也跌幅较小(-3.53%)。领跌的板块是石油化工(-5.44%)、造纸(-5.26%)、采掘业(-5.23%)和农林牧渔(-5.21%)。

　　消费配置基金抗跌。上周股票混合型基金整体下跌。其中指数型基金平均下跌3.73%，主动股票型基金平均下跌2.87%，混合型基金平均下跌2.37%。由于上周消费品板块整体较抗跌，主动股票型基金平均业绩战胜指数型基金较多。指数型基金中跟踪创业板指数、消费板块指数和大盘蓝筹风格指数的基金相对抗跌。上周市场行业间的分化大于风格间的分化，医药行业领先其他行业较多，而旅游、食品行业也相对于沪深300指数有1个点以上的超额收益，因此主动股混型基金中排名靠前的主要是超配消费品板块尤其是医药板块的基金。

　　降息利好债市，债基普涨。上周资金面维持较宽松的局面，周四的降息消息致使企业债大幅上涨。截至6月8日，上证国债指数报收于133.42，全周上涨了0.09%。上证企债指数报收于154.66，全周上涨了0.42%。中信标普转债指数全周下跌了0.60%。股票市场普跌对偏债型基金业绩拖累较多，偏债型基金业绩整体逊于纯债型基金。上周所有开放式债券型基金净值简单平均上涨0.27%，其中开放式偏债债券型基金的净值简单平均上涨0.06%，开放式纯债债券型开放式基金的简单平均净值上涨0.47%。

　　能源QDII和权益类QDII上涨。大类资产上看，上周股市和石油上涨较多，黄金贵金属出现回调，有色金属涨跌互现。虽然欧洲债务危机的阴云仍未散去，但美联储推出第三轮量化宽松货币政策的预期升温，上周美国股市强劲上扬。截至6月8日道琼斯指数收报12554.20，全周上涨了3.59%。港股受到A股拖累而走弱，截至6月8日，恒生指数收报18502.34，全周微跌了0.30%，恒生中国企业指数下跌了2.79%。由于原油价格在前周暴跌后上周出现一定的反弹，NYMEX原油价格上周上涨了1.33%，导致投资能源相关资产的QDII基金上周表现出色。相反的，黄金在前周大涨后上周出现回调，COMEX黄金价格全周下跌了1.69%，致使投资贵金属的QDII基金业绩落后。

　　债券分级表现突出。封闭式基金方面，二级市场上传统封闭式基金(包括建信优势动力)上周平均下跌1.54%，与开放股基相比较抗跌，整体折价率为11.33%，较前周有所收窄。其中基金银丰折价率最高，其折价率达到了18.81%。股票型分级基金中，稳健份额整体表现好于激进份额，稳健份额多数上涨，高杠杆的申万收益上涨最多(2.86%)，激进份额尽数下跌，银华鑫利领跌(-11.13%)。债券分级基金整体业绩醒目，除两只激进份额下跌外，其余份额全部上涨，领涨的海富稳进增利B上涨了16.49%。

　　市场表现回顾

　　上周A股连续下跌。截至6月8日，上证指数收于2281.45点，全周下跌3.88% ，深证成指收于9707.18点，全周下跌4.32% 。大盘蓝筹股、中小板以及创业板相对抗跌，中证 100 指数下跌 3.82% ，创业板综指下跌3.26% ，中小板综指下跌3.89%，中证500指数相对下跌较多(-4.81%)。

　　上周市场在对欧债危机和国内经济的担忧中弱势下行。由于前周末外围市场和大宗商品价格暴跌，对投资者情绪及石化行业影响较大，加之前周末公布的PMI数据显示经济仍然下滑不见起色，八部委联合助推国际版，沪指周一创出今年以来最大单日跌幅(-2.73%)。后半周虽然外围市场跌势趋缓，但在5月经济数据公布前投资者仍然保持较谨慎的心态，致使市场连续下跌。虽然周四晚间人民银行宣布降息以刺激经济，但降息时间早于预期，引发投资者对于经济形势恶劣程度的猜想，周五市场也对此解读偏负面而继续下行。

　　从行业表现来看，证监会行业分类中所有一级行业和制造业下属二级行业全部下跌。相对抗跌的是弱周期的公用事业(-0.35%)、医药生物(-1.47%)、社会服务(-2.24%)和食品饮料板块(-2.87%)，地产板块受益于降息也跌幅较小(-3.53%)。领跌的板块是石油化工(-5.44%)、造纸(-5.26%)、采掘业(-5.23%)和农林牧渔(-5.21%)。

　　2.各类基金业绩分析

　　按照海通基金分类标准，截至6月8日，各类基金业绩如下：

　　2.1 股票指数型基金

　　上周所有股票指数型基金的净值简单平均下跌3.73%，所有指基无一上涨。上周创业板、消费板块和大盘蓝筹板块相对抗跌，因此下跌较少的指基除新成立尚未完全建仓的基金外，有易方达创业板ETF、大成中证消费、博时超大盘ETF、长信央企100等。跟踪中证100的基金业绩略好于跟踪沪深300和中证500基金的业绩。偏周期的资源类指数基金整体业绩落后。

　　2.2 主动股票型基金

　　上周所有主动股票型开放式基金的净值简单平均下跌2.87%，业绩分化不大，仅一只出现上涨。由于上周消费品板块整体较抗跌，主动股票型基金平均业绩战胜指数型基金较多。上周市场行业间的分化大于风格间的分化，医药行业领先其他行业较多，而旅游、食品行业也相对于沪深300指数有1个点以上的超额收益，因此主动股票型基金中排名靠前的主要是超配消费品板块尤其是医药板块的基金。典型的超配医药板块的基金有易基医疗保健、添富医药保健，超配食品和医药等消费品板块的长城消费增值、长信内需成长、银河竞争优势、富国通胀通缩等。这些基金不仅在行业配置上契合市场，而且在所选择的个股多数能够好于行业的平均收益，因此跌幅在1.2%之内，表现抗跌。另外信诚周期轮动等未完成减仓的新成立基金也较抗跌。

　　2.3 混合型基金

　　上周所有混合型开放式基金的净值简单平均下跌2.37%。其中偏股混合型基金净值简单平均下跌2.58%，平衡混合型基金净值简单平均下跌2.35%，偏债配置混合型基金净值平均下跌0.68%，生命周期混合型基金净值平均下跌1.81%。混合型基金中排名靠前的主要是配置上偏重于消费行业的基金，如重配了医药行业和食品饮料行业的广发聚富、长城安心回报，重仓公用事业个股和重配了医药行业的诺安灵活配置，重仓了医药个股和食品饮料板块的长信双利优选等。

　　2.4 保本型基金

　　上周资金面维持较宽松的局面，周四的降息消息致使企业债大幅上涨，虽然股市下跌，保本型基金仍然维持正收益。上周所有保本型开放式基金的简单平均净值上涨0.11%，表现较好的保本型开放式基金主要有：银华永祥保本、工银保本混合、东方保本混合。

　　2.5 债券型基金

　　上周债市在宽松的资金面和降息的促进下整体上行。截至6月8日，上证国债指数报收于133.42，全周上涨了0.09%。上证企债指数报收于154.66，全周上涨了0.42%。中信标普转债指数全周下跌了0.60%。股票市场普跌对偏债型基金业绩拖累较多，偏债型基金业绩整体逊于纯债型基金。上周所有开放式债券型基金净值简单平均上涨0.27%，其中开放式偏债债券型基金的净值简单平均上涨0.06%，开放式纯债债券型开放式基金的简单平均净值上涨0.47%。持仓结构的不同使得债基业绩表现出现一定的分化。上周表现较好的偏债型基金主要有：东吴优信稳健A\C、海富通稳固收益、泰达集利A\C、光大信用添益C等。表现较好的纯债型开放式基金主要有：招商产业债券、海富添利债券、泰达聚利分级、信达稳定价值、信诚经典优债。

　　2.6 货币型基金

　　虽然资金面相对宽松，但投资银行协议存款仍然为货币型基金带来了不错的收益。上周所有货币型基金上周的平均收益率为0.06%，其中A类货币型基金和B类货币型基金的平均收益均为0.06%。表现较好的货币型开放式基金主要有：光大货币、建信货币、东方货币。

　　2.7 QDII基金

　　大类资产上看，上周股市和石油上涨较多，黄金贵金属出现回调，有色金属涨跌互现。虽然欧洲债务危机的阴云仍未散去，但美联储推出第三轮量化宽松货币政策的预期升温，上周美国股市强劲上扬。截至6月8日道琼斯指数收报12554.20，全周上涨了3.59%。港股受到A股拖累而走弱，截至6月8日，恒生指数收报18502.34，全周微跌了0.30%，恒生中国企业指数下跌了2.79%。由于原油价格在前周暴跌后上周出现一定的反弹，NYMEX原油价格上周上涨了1.33%，导致投资能源相关资产的QDII基金上周表现出色。相反的，黄金在前周大涨后上周出现回调，COMEX黄金价格全周下跌了1.69%，致使投资贵金属的QDII基金业绩落后。由于外围市场股市多数上涨，QDII基金截至6月7日一周净值平均上涨了0.95%。本期排名靠前的QDII基金主要有华宝标普油气、国投新兴市场、招商金砖四国、招商全球资源等。

　　2.8 交易型基金

　　封闭式基金方面，二级市场上传统封闭式基金(包括建信优势动力)上周平均下跌1.54%，与开放股基相比较抗跌，整体折价率为11.33%，较前周有所收窄。其中基金银丰折价率最高，其折价率达到了18.81%。股票型分级基金稳健份额整体表现好于激进份额，稳健份额多数上涨，高杠杆的申万收益上涨最多(2.86%)，激进份额尽数下跌，银华鑫利领跌(-11.13%)。债券分级基金整体业绩醒目，除两只激进份额下跌外，其余份额全部上涨，领涨的海富稳进增利B上涨了16.49%。上周表现较好的传统封闭式基金主要有：基金普丰、基金金鑫、基金泰和。

　　表1 各类基金上周业绩表现汇总

分类	业绩表现(%)
股票指数型	-3.73
主动股票型	-2.87
混合型	-2.37
偏股混合型	-2.58
平衡混合型	-2.35
偏债混合型	-0.68
生命周期混合型	-1.81
保本型	0.11
债券型	0.27
偏债债券型	0.06
纯债债券型	0.47
货币型	0.06
A类货币型	0.06
B类货币型	0.06
QDII	0.95
封闭型基金(不含分级基金和债券型基金)	-1.54

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统