棉花期货月度报告:中国政策决定全球棉价下跌幅度

广发期货有限公司 陈贝尔


　　要点:

　　近期谈论的最多的就是配额问题。发放不发放配额,是个令国家头痛的问题。发放配额,进口继续放量,外棉价格获得稳定支持,那从去年开始的国家政策价格保护的就不仅仅是国内棉农,中国也成了全球棉农的救世主。这笔生意,怎么算都是吃亏的。大量的进口库存,如果能运转起来,经历一段时间高成本的消化,始终也能回归向下游消费转移。但问题是,低迷的下游并没有提供这样的机会,就算哑巴吃黄连一般收入如此多的棉花,日后库存如何消化也是个问题。如不发放配额,国内纺织企业使用成本高的棉花,面对人力资源更为廉价的主要竞争对手如东南亚等国,国内企业也是吃亏。继续硬着头皮撑高国内棉价,巨大的内外价差足以使国际棉纱大量涌入,产业快速转移至国外,就业流失,棉纺企业的后期发展不堪设想。对农民的收储承诺,政府也不能失信。一边是棉农收益,一边是纺织企业的利益,恐怕难以两全其美。

　　郑棉和美棉目前都在接受考验,郑棉在5日和10日均线附近纠结,美棉已经跌至70美分了也未见提振多头。政策保护的空窗期,国内市场的疲弱在所难免,在这阶段,就算再出现下跌创年度低点也无需觉得太意外。从技术上看,内外盘都属空头排列,超跌范围内也已运行了一段时间了,国内先于美盘显露支撑迹象,如能稍作喘息,阶段性企稳已属万幸。离新年度收储仍有时日,宏观环境也尽是利空居多,建议保持空头思路为主。