金利丰证券：神州数码毛利率持续提升

　　神州数码 (861)

　　买入价︰13元

　　目标价：14.7元

　　止蚀位︰12.2元

　　神州数码(861)近年积极进行业务转型，从IT产品分销商逐渐转型至提供IT服务。由于软件及服务能力渐趋成熟，“智慧城市”发展策略亦与国家发展政策相符，服务业务营业额实现快速增长，毛利率持续提升。截至今年3月底止年度，该业务收入上升30.6%至78.9亿元，惟占整体业务收入比例较低，仅约11%。

　　由于不少项目与民生息息相关，例如成为“市民卡”的合作伙伴，集合医疗和住房信息等范畴，以及成为苏州的食品追溯项目合资格服务商，有助获得政府资助，其中不少项目可获得退税及对创新软件项目补贴。目前“智慧城市”整体签约及收入情况已经超越全年目标，总体跟踪覆盖城市达67个，新签约之战略合作城市亦已达11个。然而“智慧城市”仍处于发展初期阶段，集团每年仍需投入大量资金作为研发及市场推广的费用，期内推广及宣传费用大幅增加46.6%至2.54亿元。此外，由于企业级客户对于数据处理需求强劲，以及积极拓展复合型产品销售，系统业务收入同比增加26.5%至174.9亿元，其盈利则贡献最大，占整体盈利的43%。