信达国际：建议趁低吸纳华润创业

　　华润创业(00291)

　　基本面：集团今年首季营业额虽按年上升25%，惟资产重估及出售等影响后，核心纯利按年大跌15%。尽管啤酒业务亏损，但销量售价均升，4 月销量增幅更由首季4%升至双位数字。随着大麦及猪肉价格持续回落，及高成本库存消化后，下半年利润率或可受惠成本下跌及均价上升，利润率可望逐步转好

　　催化剂：集团仍有机会收购金威啤酒(00124)，倘能成事，相信可明显带动其啤酒业务的增长，并可成为股价上升的催化剂。

　　估值：股价过去一个月累计跌幅达18%，走势跑输同业，主要由于市场忧虑集团今年收入及盈利增速放缓，市场预期集团核心每股盈利增长倒退6%，若核心业务成本压力减轻，而去年收购的百货及连锁零售药房逐步为集团带来盈利贡献，其每股盈利预测有望上调，现价相当于今年预测市盈率20 倍，估值已回落至近年两年低位，同时较3 年平均26.0 倍的估值折让近26%。

　　技术：股价近日于保历加通道底部现初步支持，加上14 日RSI 自超卖区回升及MACD“熊差”有所收窄，反映股价或酝酿技术性反弹，因此建议趁低吸纳。

　　买入价：22.00 元 (股价：22.70 元， 上升空间：13.6%)

　　目标价：25.00 元

　　支持位：20.00 元