债券研究报告:交易所高票息个券精选

大通证券股份有限公司 徐虹


　　交易所高票息信用债数据一览

　　债券投资的策略有消极投资策略和积极投资策略。最具代表性的消极投资策略就是买入并持有至到期,这也是交易所个人投资者最为常用的方法。而积极投资策略着眼于债券市场价格变化所带来的资本损益,其关键在于能够准确预测市场利率的变化方向及幅度,从而能准确预测出债券价格的变化方向和幅度,并充分利用市场价格变化来取得差价收益。相对于消极投资策略,积极投资策略要求投资者具有丰富的国债投资知识及市场操作经验,并且要支付相对比较多的交易成本,其风险相对高于消极投资策略,相应的如果正确使用,收益也高于消极投资策略。在这里,我们给出交易所高票息信用债的每日数据,主要是针对购买并持有策略的投资者,对于积极投资策略的投资者可参考我们的月报数据。

　　根据买入并持有策略投资者的投资年限,我们将交易所高票息信用债划分为三段,即1年期以内品种、1-3年期品种以及3年期以上品种,投资者可根据自身投资期限的设置进行选择。这里的期限不单单指剩余期限,对于回售条款的设置的个券,将出现两个剩余期限,即距离到期日剩余期限以及距离回售日剩余期限,并分别计算出到期收益率以及回售收益率,以便投资者更好地做出选择。

　　对于投资户仍以票息为主,我们筛选出距到期日/回售日剩余期限在一年期以内、税后到期/回售收益率高于3.5%的品种(见表1)。由于持有至到期将面临20%的利息税,因此,我们在这里使用税后到期/回售收益率作为参考指标,并对流动性较差的个券进行了剔除