新基金点评：南方润元纯债

　　众禄基金研究中心 崔晓军/文

　　南方润元纯债是一只债券型基金。固定收益类金融工具的投资比例合计不低于基金资产的80%，其中对信用类固定收益金融工具(包括但不限于金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超级短期融资券、次级债券、政府机构债、地方政府债、资产支持证券、可分离交易可转债中的公司债部分、债券回购)和银行存款的投资比例合计不低于基金固定收益类金融工具的80%。

　　南方润元纯债不直接从二级市场买入股票、权证、可转债等，也不参与一级市场的新股、可转债申购或增发新股。2006年、2007年、2008年、2009年、2010年、2011年，一级债基收益率分别为：13.99%、15.76%、8.01%、4.31%、8.26%、-2.53%，而纯债基金平均收益率分别为：9.33%、13.47%、7.69%、1.44%、3.08%、1.37%；二级债基收益率分别为：13.39%、13.16%、5.98%、5.60%、6.55%、-4.13%。对比历年各类基金的收益率发现， 2006年以来纯债基金历年整体均获得正收益，表现出稳健、低风险的特点，是资产配置的利器。

　　根据美林经济周期的理论，在“经济下行，通胀下行”的衰退阶段，债券市场面临较好投资机会。去年四季度以来经济增速下滑趋势显现，通胀压力缓解并缓慢下移，债券市场走出一波反弹行情。而随着预调微调效应的显现，企业经营环境的逐步好转，信用利差继续回落可期，债市行情将由利率债，高等级信用债向中低等级信用债逐步过渡。

　　南方基金拥有经验丰富、实力雄厚的固定收益管理团队，在多项债券投资领域拥有核心业务资格。南方基金与各大银行、证券公司等债券承销商建立了长期稳定的合作关系，目前是中国进出口银行金融债的承销团成员，在一级市场上拿债能力突出。

　　拟任基金经理夏晨曦先生，2005年5月加入南方基金，历任信息技术部金融工程及固定收益研究员、投资策略与风险控制部固定收益研究员、监察稽核部风险控制员等职务。2008年5月起至2011年12月任固定收益部社保投资经理、专户投资经理、企业年金投资经理等职务。夏晨曦拥有比较丰富的固定收益研究与风险控制经验，而风险控制能力对债券投资来说是非常重要的。

　　建议以下类型投资者积极关注。1) 有防御性资产配置需要的投资者，以纯债基金作为投资组合中较低风险的配置选择，以平滑股票类投资的波动风险。 2) 看好信用债券投资价值，但是无法参与银行间市场交易的个人投资者，可以通过信用债券基金进行投资。 3) 追求长期稳健投资回报的投资者。 4) 有资产负债匹配需求的机构资金。 5) 对资金流动性有一定要求，希望通过低风险的债券投资获取合理收益的投资者。

　　投资建议等级划分

积极关注	投资价值高，可积极参与认购
适当关注	投资价值良好，可适当参与认购
中性	投资价值一般，风险点明显，不建议认购，也不给予回避建议
谨慎	风险较高，回避