经济数据压制市场 关注期指市场反弹机会

　　本周A股市场呈现出先震荡然后大幅下挫的走势。从宏观环境来看，虽然国内则消息面相对平静，本周外围市场偏多的事件众多，但是。上周末希腊大选最终让市场松了一口气，然而A股仅仅走出冲高回落的行情，且成交量极度低迷。随后A股在在外围市场宏观环境持续好转的情况下保持阴跌，弱势明显。而周五公布的汇丰PMI数据则成为压垮市场的最后一根稻草，6月份汇丰中国制造业PMI初值为48.1，低于5月为48.4，创下7个月以来最低。在政策力度低于预期，外围市场复杂性尚未解除，以及流动性因季节性因素而趋紧的情况下，周五A股大幅下挫，盘中跌幅一度达到1.5%以上，以煤炭为代表的蓝筹股成为做空的主要力量。

　　从股指期货方面来看，统计中金所发布的数据可以看出，在最近3个交易日中净空头寸呈现宽幅震荡的局面，市场并没有自始至终的空头氛围。周二市场还是多头占优的情况，然而周三空头很快重新取得优势。周三期指前20名主力会员总持买单增加1895手，达到36512手；总持卖单大增4065手，达到45354手。当日，主力净空持仓增加至8842手。短期内空头继续优势，集中度也有增加的趋势，但是并未形成泰山压顶之势头。本周席位变化最大的是中证期货，在本周之前的两周，中证期货的席位一直相当温和，周三空头主力席位呈现集体加空的局面，其中空头主力中证席位单边加仓1116手IF1207合约空单，成为当日持仓异动最为明显的席位。但是其目前该席位6146手的总持卖单数量，距离其之前动辄万手的持仓仍有差距，但该席位资金大幅回归空头持仓的趋势仍非常值得大家关注。

　　对于后市的走势，我们认为导致本周下跌的流动性暂时紧张和政策低于预期都会有改善的迹象，因此指数再度下跌，将会接近我们前期强调的波段操作的下沿，是一个较好的低吸机会。6月份流动性趋近的状况可能使得央行在7月份再度下调存款准备金。目前20日银行间市场各期限回购利率全线上扬至3%以上水平，隔夜回购利率已由5月末1.90%一线暴涨至3.30%附近的4月下旬水平；7天期回购利率则自上月底2.20%左右水平，劲升至3.45%一线，回到5月降准前水平。从月度环比来看，6月份资金利率强劲上扬的特征已经十分明显。如果7月财政存款季节性增加、公开市场到期量不多等因素分析如果继续导致回购利率上涨，那么7月份央行将很快再度降准。而从政策上看，当前政策的空间依然较大，在经济持续下滑的情况下，当前稳增长政策可以转化为力度更强的保增长政策，而经济探底的趋势已经逐渐出现。因此在政策底出现的情况下，市场趋势性向下的可能性较低，一旦指数出现急跌或者大跌是较好的低吸机会。

　　中投天琪期货研究所张伟