光大控股：建议增持维他奶 目标价6.6港元

　　维他奶(345；$6.13)：

　　原材料价格下跌有助提高毛利率

　　建议价 $6.0

　　目标价 $6.6

　　止蚀价 $5.7

　　建议 增持

　　推介原因

　　原材料价格下跌有助提高毛利率。维他奶(345)高级总监冯洁仪于业绩记者会上表示，去年度公司产品平均加价6%。目前未有加价需要。公司毛利率由11 年度的8%，微跌至去年度的47%。她表示，若原材料价格回落，毛利率将回复过往水平，甚至提升。以现时情况来看，原材料价格走势稳定，只有大豆价格比较难测。

　　料内地销售增长不低于经济增长。冯洁仪表示，于内地佛山及澳洲新厂房已落成，并投入生产，已纾缓过往产能限制；她指出，南中国的产能将加倍，而现时新厂房的产能并未用尽，但销售已见明显上升，并认为这个趋势将持续。内地业务方面，她指出，最重要是销量及地域覆盖，集团目前已加大对华东、广西及福建等地的宣传，期望销售量会上升。她并指，集团在内地的销售增长将不会低于中国经济增长的数字。

　　策略

　　待股价回落到$6.0 附近增持，目标价6.6 元，止蚀价5.7 元。