内忧外患齐袭A股牛熊线告急 或还有最后一跌

　　上周末，沪指跳水跌1.40%；汇丰银行公布的6月份制造业经理人指数初值为48.1，低于5月终值48.4，再度刷新7个月来新低；道指下跌1.96%创年内第二大跌幅....。.目前的市场可谓“四面楚歌”。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，内忧外患齐袭，市场“牛熊分界线”难保，A股市场还有最后一跌。

　　汇丰PMI再创新低

　　新时代证券策略分析师白建康说，从汇丰银行公布的6月份制造业经理人指数来看，初值为48.1，低于5月终值48.4，又比5月终值低了0.3个百分点，创7个月来新低，而且已连续8个月低于50的荣枯分水岭。从分类指标来看，新出口订单创下自2009年3月份以来的最大跌幅，显示外需形势严峻；而成品库存继续增加，去库存压力上升。“宏观经济可能要到今年三季度才能见底。”白建康分析说，从基本面来看，虽然目前国务院出台一系列政策以稳增长，其中包括结构性减税以降低企业税收负担，抓紧实施铁路、节能、农业和西部基础设施等相关关键性项目的投资，并扩大教育、医疗、通讯方面的财政投入，但目前内需增长疲软。

　　从政策面来看，虽然政策层出不穷，但由于这些政策措施的效果逐渐降低，因此市场对近年常用政策关注度将逐渐降低。同时，在市场形势不佳的情况下，市场对利好政策效应有“缩小”功能，而对利空消息效应却有“放大”功能。

　　从资金面来看，在此次降息的同时又出现了存款利率上浮现象，加剧了银行揽储竞争，使6月底即二季度末冲存款的压力进一步增加，在季末时加速向银行存款回流背景下，处于弱势地位的股市往往受到挤出效应影响，从而导致市场流动性偏紧。

　　目前的A股市场面临着微妙时刻，但真正影响市场走势的还是国内基本面情况。由于经济增长疲软会传导给作为微观经济的上市公司，其盈利预期会普遍下降，从上市公司预告的中报业绩，有40%以上的公司有隐忧是很正常的事情。随着上市公司中报披露的临近，将给市场带来一定的压力。

　　经济弱势致股市大跌

　　白建康说，希腊选举结果虽然出来了，但希腊今后在消除金融危机的影响方面究竟会采取什么样的措施还有待观察。

　　对于美联储宣布延续而非扩大目前的债券购买计划，白建康认为，美国的第三次量化宽松货币政策不会出台，目前实施的“卖短买长”即卖出短期国债，买入长期国债的行为，实际上采取的是一种拖延战术，希望以“时间换空间”，用时间来消化金融危机对实体经济的影响。

　　两家国际顾问公司通过对西班牙银行业进行的“压力测试”结果表明，西班牙各银行将需最多620亿欧元(约合780亿美元)资本，才能经受住最坏的假想经济情境的考验。

　　由于全球经济增长疲软，使国际大宗商品市场价格继续下跌，纽约商业交易所8月份交割的原油期货下跌4%，每桶跌到了80美元的下方。8月份交割的黄金期货下跌3.1%，收于每盎司1565.40美元。

　　美国劳工部宣布的首次申领失业救济人数38.7万，高于市场预期；美国政府公布的经济数据表明，6月费城联储制造业指数从5月份的-5.8下跌至-16.6；5月二手房销售数字下降1.5%，降至455万幢。受此影响，标准普尔500指数下跌2.23%，这是2012年内标普500指数第二次跌幅超过2%。上周末道琼斯工业平均指数下跌1.96%，创年内第二大跌幅。“现在不仅是欧元区形势正在打击投资者信心，而且中国、美国等主要经济体的整体前景也存在问题，这些国家的就业增长放缓、经济增速不及预期。”国信证券分析师黄学军说，考虑到目前的风险收益比，即便部分投资者可能认为市场估值已经相对便宜，但大多数投资者宁愿在投资组合中持有现金而非在主要股市寻求机会

　　A股或还有最后一跌

　　“全球性的经济疲软和股指大跌，A股难以独善其身。”白建康说，虽然降息措施得到了落实，但大盘指数和成交量仍在低位徘徊，关键还是国内经济增速的下滑。管理层将希望寄托在扩大内需上，但也受制于多种因素，如房地产市场的降温，使与其相关的装饰、装修、家电、家居等一系列商品销售减少；又如居民收入提高幅度有限，再加上教育、医疗方面的支出而使其不敢放心消费。

　　白建康说，由于此次采取的是不对称降息，银行存款利率上浮到顶，而贷款利率又在下浮，这样使银行的利差缩小了，将影响银行业的业绩增长。而银行股在市场中的权重大，因此将影响整个大盘的稳定，“虽然将QFII的持股上限提高到30%，但QFII不是来‘救市’的，而是来赚钱的。”白建康说，其在此时是否就加仓到这样的水平还不好说。

　　白建康告诉记者，2245点是历史上的“牛熊分界线”，如果大盘跌破了这个点位，那么，不排除将继续跌至今年以来的最低点2132点。因此，在目前情况下还是保持观望态度为宜，控制好仓位。

　　黄学军则相对乐观。他说，即使市场还会下跌也是最后一跌，下半年股市的总体表现将好于上半年，至于程度则取决于政策的刺激力度和方式。行业层面的投资机会来源于经济下滑后的投资开启和管制放松。下半年超配的行业分别包括非银行业的金融、地产、机械、电子等；主题则关注政策的刺激方向，包括新材料在内的战略新兴产业。“下半年即将来临，不妨现在逢低吸纳。”