债券研究:12农发11、12国开27定价分析

国泰君安证券股份有限公司 黄纪亮


　　投标建议:

　　尽管下游需求持续回暖显示复苏迹象,但短期内工业增速仍在探底,因此长端利率或仍将继续维稳。而非对称降息对于资金利率进一步下行构成制约,Shibor利率也有所企稳,投资安全边际或逐步显现,并且本期12国开27为年内首支Shibor浮息债,需求或将踊跃。预计本期农发债及国开债中标结果或均接近二级市场水平。

　　我们建议12农发11的投标利率区间为3.83~3.87%;目前Shibor利率为4.04%,建议12国开27的投标利差区间为13~17bps。