东亚期货：棉花震荡回落 空单继续持有

　　棉花期货周一多数收涨，受助于芝加哥谷物市场涨势。ICE-12月期棉合约上扬0.93美分或1.35%，收报每磅70.05美分。近月7月期棉合约重挫3.71美分，或5.0%，收报每磅70.46美分。

　　今日郑棉1301合约震荡回落。开于19230，最高19285，最低19165，收于19205；较上个交易日上涨25个点或0.13%。棉花指数持仓日减少514手，成交量为10万多手。

　　现货市场上，6月26日中国棉花价格指数(328)为18249元/吨，下跌30个点。6月25日进口棉花价格指数(FCIndex S)为85.47美分/磅，较昨日下跌3.37美分。

　　和国际一样，国内棉花供应格局也是宽松为主。2012/13年度预计产量为664万吨，消费量预计为871万吨，进口为294万吨，期末库存达到681.5万吨，期末库存占去啊你去库存40%以上，超过全年的产量。此外，由于内外棉花的高价差，下游终端消费更多选择进口棉花，国产棉除了收储外，并不受买家青睐。尽管国储通过收储，企图托住棉价，但是除非国储能收购全球多余棉花，否则只会让内外棉价价差扩大，市场更多使用进口棉，对于纺织行业并无有利。

　　目前国内纺织行业困难重重，特别是需求不足和订单转移情况。由于国内外价差持续处在高位，国内纺织行业的国际竞争力大大减弱，其中棉质产品的出口全部是负增长。国内下游已经开始进口巴基斯坦和印度的低价棉纱和棉布，来降低成本。根据以往经验，国内外棉价相差1000-1500块钱，纺织行业一般可以内部消化，但是现在差价超过4000元就很难消化了。

　　从盘面走势看，今日郑棉1301受美棉反弹影响高开，盘中震荡回落，持仓基本不变。我们维持此前观点下游消费没有改善之前，上涨基础薄弱。建议空头继续持有。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　徐舟  TZ000664