北金所成立PE二级市场联盟 机构称投资机会来临

　　新浪财经讯  6月28日上午消息 北金所等四家单位今日发起设立中国PE二级市场发展联盟，并发布修订后的PE二级市场交易规则体系，以完善私募股权基金退出渠道提高资产流动性。北金所负责人还表示，计划帮GP设立几只专注二级市场的基金。

　　2011年，我国PE投资行业全年募集总额达4224.78亿元，投资总额达到2542.81亿元，创造了中国PE市场的历史新高。但与此同时，受到欧债危机和全球金融危机的负面影响，整个PE市场在第三、四季度开始呈现出一定紧缩迹象，幕、投金额均较高点出现回落。

　　伴随市场上募资难、投资人承诺资金不到位以及IPO退出案例减少等情况出现，我国PE市场已经开始面临一个发展的转折点。

　　目前我国PE投资七成的案例都已IPO为退出形式，而在美国等金融发达国家这个比例为10-15%。

　　一方面我国今年新股IPO价格的大幅下降，PE投资回报率明显回落。另一方面，随着中国企业在海外上市难度日渐增加，现在PE投资机构想单独依靠IPO退出形式在基金续存期内实现高额回报已经变得非常困难，必然需要其他多元化的退出渠道将账面盈利转化为现实盈利能力。

　　与此同时，为了优化资产配置和改善流动性等目的，大量LP需要出售基金份额，也需要一个公共交易平台帮其实现供求信息高效匹配。

　　“当前中国私募股权市场多数机构在募资、投资、退出环节都承受来自内外部的不同程度压力，二级市场能够为投资者提供退出渠道，缓解资产流动性压力。”清科集团研究总监段宁宁如是分析。

　　深圳市创新投资集团董事长靳海涛也举例称，去年底，在深圳工商注册的PE机构就有2000家，其中大多规模较小，无论公司制还是合伙制状况参差不齐。很多人带着暴富梦想加入了这个行业，所以注定其不能持久。

　　“随着市场状况，行业处在洗牌过程中。种种现象表明，二级市场在这个时间点应该发展起来”靳海涛如是说。

　　LGT Capital Partners 是一家组合基金管理公司，管理着200多亿美金的资产。其有关负责人今日介绍称，现在已经有更多的投资人愿意资产配置在二级市场。这家公司就已经把25%的资产配置在私募股权二级市场。

　　这位负责人介绍说，2001-2011年的互联网泡沫危机以及本轮金融危机成为私募股权基金二级市场两次重要时机。一方面是投资人资金短缺需要变现缓解燃眉之急，一方面是投资人可以以大幅折价买入资产而后得到回报。

　　LGT Capital Partners  在2009年就从中东投资人手里大折价买入了两只基金，一年内就收回成本并获取一倍收益 。“现在来看当时有些保守，现在这两只基金已经可以有五倍回报了”

　　根据Preqin2012年全球LP投资战略调查，现阶段有19%的LP认为私募股权二级市场为最佳投资机会。这份调查报告认为，亚洲乃至中国私募股权二级市场投资机会涌现。

　　清科集团研究总监段宁宁则判断，2011年以后会涌现二级市场投资机会，理由有三 ：1、2008年左右成立新基金二级募集承压 计划出售手中头寸离场；2、早期进入中国市场的外资机构策略调整 大中华地区团队基本解散 ；3、LP资金链紧张需要退出变现。

　　但对于中国而言，目前中国私募股权市场生态圈尚未形成，交易碎片化，统一的市场环境与市场规则尚未形成。私募股权基金二级市场尚处于婴儿期，有三大风险需要防范。

　　一是信息不对称现象存在，二是专业人才匮乏，三十可用投资工具缺位，目前在私募股权二级市场中常用的优先股可转债在中国法律中尚未明确 加大交易中法律风险。

　　由北京金融资产交易所、北京产权交易所、北京股权投资基金协会、北京股权登记管理中心今日共同发起设立“中国PE二级市场发展联盟”，来自国内外的80余家PE机构参加了成立大会。其中不乏深圳市创新投资集团、九鼎投资以及上文提到的LGT Capital Partners 等知名机构。

　　靳海涛说，目前PE机构私底下的交易客观存在，但是私下存在和有了联盟和交易平台状况不同。

　　北金所发起设立的PE二级市场发展联盟及市场交易平台即为有退出需求的GP、LP提供一个公平、公正、运作规范的平台。同时其还发布了修订后的PE二级市场交易规则体系。这个平台将在受理转让申请、征集意向、登记受让申请、组织交易等环节提供服务。

　　根据北金所的规划，明年假话实现交易案例50个，并帮GP成立几支专注二级市场的基金。北金所负责人解释称，这是意识到在市场发展前期，要有专注二级市场基金参与，相当于培育一个市场做市商。

　　北金所负责人还透露，其呼吁最大LP社保理事会对涉及二级市场的机构给予支持。

　　(丁蕊 发自北京)