陈杰：中小企业融资应解决公平和效率问题

　　上图为广东粤财投资控股有限公司副总经理、广东省融资再担保有限公司总经理陈杰做主题演讲（来源：新浪财经 资料图）

　　2012年6月28日，由广东省金融办、广东省工商联和南方日报社联合主办的“创新与发展——中小企业融资论坛”在广州举行。以下为广东粤财投资控股有限公司副总经理、广东省融资再担保有限公司总经理陈杰演讲内容：

　　陈杰：各位领导、各位嘉宾、各位朋友，上午好！接下来我想跟大家探讨的话题是以政策定使命、从市场求发展。从三个方面来展开，中小企业融资环境与市场发育、剖析中小企业融资需求、粤财控股的实践与思考。

　　中小企业一定意义上承载了国家和民族的未来，也承载了科学发展、和谐社会的使命，但是融资难问题又是全球性的难题，中小企业在投融资市场是一个弱势群体，所以各国其实主要的经济体，对中小企业都会有政策性的部门，或者是政策性的机制去解决这些问题。我们在实践的工作中，发现中小企业融资难问题可以解构或者拆解为两个子问题，一个是公平的问题，一个是效率的问题。公平的问题可能更多是政府的事，是政策环境建设的问题，包括刚才陆军教授说到的金融基础设施的建设，主要是解决公平的问题和门槛的问题。中国政府的支持能够解决征信的问题，原来做不到，现在可以做到了。难融资的问题，是市场配置效率的问题，市场是否有效，这里面包括市场的发育，还包括供给和需求两个层面的问题。现在的银行做中小企业贷款，边际成本和风险控制比大项目是高的，另外中小企业还存在着税收的问题、股权的问题、报表的问题，这本身就是信用的问题。融资难的问题如果从这两个角度去解构和入手解决的话，可能会更加的有效。

　　最近在市场我们感觉到出现了拐点，大家也讲了很多政策上的拐点，包括市场的拐点。我们认为这个拐点可能会打开未来一个区域零售的，包括草根金融的增长之路。它的逻辑在哪里呢？我们认为成熟经济体的资本市场，我们简化的去划分它，它是一个简单的三层金字塔。最顶层是大的、成熟的市场，已经寡头化，或者是类寡头化，商业银行、投资银行、共同基金、保险公司等。最底层终端的就是金融消费者，中间板块是各层次、各门类的金融服务机构，而这一块恰好是我们国家，中国经济体还没有很好发育，甚至是扭曲的。这里也解释了未来市场可能成长的重大空间，也解释了温州金融事件，我们可能可以把它理解为一种内在的需求被扭曲的满足，而导致了扭曲的结果，导致了风险，未来可能会有非常大的成长，可能会有井喷。具体市场参与者如何把握风险，如何抓住机遇，这就变得比较重要了。

　　最终在大的趋势之下，具体的实现可能落脚点还是在有效市场方面，这个有效市场无非是供给与需求的契合。具体交易来说，有效交易我们认为是三个结合，一个是企业本身的战略和融资策略的结合，另外就是产业资本与金融资本，也就是实体经济和金融之间的结合，第三是人力和知识的结合。逻辑上中小企业成长的融资需求是源于成长驱动因素，又取决于融资策略的选择是否有效、是否到位。目前在实际的操作上，中小企业融资市场融资需求的顺序，首先是融得到、融得快、融得多、融得长、融得便宜。二八法则我们去看，80%的中小企业需要整体门槛的降低，需要征信，20%可能是成长性的，单一渠道不能满足，尤其是已有的间接融资的渠道不能满足。这样的话如何匹配需求端和供给方的矛盾，包括比如说银行，我们在银行的贷款政策上，通俗来说是砖头抵押物，但是中小企业可能抵押物不够，这样征信市场就出来了，这就解释了为什么担保行业在中国普遍不看好的情况下，坚强的生存下来，并且有所发展。当然我们认为担保行业是一个过渡业态，会有一个景气期，但是也面临着如何升级和优化结构的问题，如何管理风险、创造价值。

　　从企业端来说，融资的结构包括内部和外部。交易所现在的私募债，包括集合产品，包括银行间商品非公开的定向发行的融资，也就是说债券市场的品种在增加，资本市场有所倾斜，包括创业板、中小板的推出，这也支持了我们所说的拐点出现的判断。针对不同的中小企业，不同周期、不同产业的企业会有不同的匹配。比如说早期，它可能是VC加担保，加一些政策性的工具降低门槛，对成长期的中小企业，PE的介入。政策性与市场化的结合，还有就是发挥在金融产业的金字塔中发挥区域半径的优势，发挥“讲广东话”的优势，广东话肯定是广东人、广东机构讲的最好，发挥这样的优势。金融行业做骆驼的能力、防范风险的能力，还有狮子的能力，抓住机会出击的能力。另外做链条的方面，以金字塔来说，粤财的很多工具，比如说我们跟广发行这里有很多的合作，就是帮助银行降低成本、降低风险，诸如此类的。

　　我们有两大方面的优势，首先是多工具组合拳的优势，包括以多金融工具支撑的多产品的优势，比如说我们再担保融资推出20几个产品线。除了内部的金融工具组合，还有外部金融工具的组合，这里是我们一些合作机构(见图)。通过发挥内外两个协同效应，达到满足市场中小企业的需求。另外一个方面就是打造终端网络，满足中小企业的融资服务，最终会形成金融服务的阿里巴巴，这个方面我们也做了尝试，跟阿里巴巴、建行做了网上贷款免抵质押。这个市场很蓬勃，另外其实这个市场也是可以找到交易的结合点，终端的结合点，它是可持续的，能够有效的防范风险。我们跟阿里巴巴的合作，现在不良率非常的低。另外也是基础工程，现代经济一定是法治经济和信用经济，中小企业融资很难问题就是没有解决信用识别的问题，就不可能解决信用评级和信用征集的问题。还有就是通过区域合作，缩小服务半径，我们专门成立了区域合作办，跟各市有深入镇区的金融服务中心，尤其是在信用残缺和法律逐步完善的市场，半径会变得很重要。从这个角度来说，草根金融，包括我们的村镇银行，包括小额贷款，你所拥有的优势也是银行所不具备的。其实担保也好，草根金融也好，不是求大，刚才陆教授说做不大，这是对的，做的强、有生命力就好了。接下来就是产业升级的问题了，未来的发展，包括互联网的发展，我们的云计算，我们的移动互联、自媒体、终端的移动互联，必然会导致今后一个蓬勃的市场发展，尤其是对中小微市场。我们现在也希望通过物理逐步转向虚拟的，物理和虚拟的结合，今后可能就是信息到信用、数据到需求，这是未来的方向。

　　谢谢大家。