下游仍未见起色 沪胶前期空头先回避

　　本周沪胶价格又从接近22000底部震荡走高，周五由于欧洲传来意外的利好消息沪胶价格收至23000以上。本周沪胶价格低点逐步抬高，有反弹迹象，短期空头回避。日胶指数跟随沪胶自底部230日元附近反弹，但是反弹力度弱于沪胶。

　　一周行情分析

　　宏观影响压过基本面

　　欧盟峰会利好，欧盟领导人通过1200亿欧元刺激经济增长计划，欧元区就银行监管和稳定债市达成协议。本周五国内国外商品股市暴涨，周五道指大涨2.20%；纳指大涨3%，为年内最大单日涨幅。欧股周五大涨2.7%，涨幅为去年秋季以来最大。纽约原油期货暴涨9.4%，单日百分比涨幅创下09年3月来最高水平；黄金大涨3.5%。这都是基于宏观面的一项利好，而非基本面上的利好消息出现。这种非本质上出现好转短期内会刺激市场，中长期商品价格还依旧会回归基本面。

　　6月份PMI数据发布，跌至50.2，几个分项指标惯性下滑，新订单指数下跌到49.5、企业产成品库存继续涨到52.3、原材料库存反弹到48.2。从分项数据分析，该涨的没涨，该跌的没跌，显示了企业订单增长乏力，且看低后市，可是成品库存过高，普遍采取低原料库存策略。未来关注的数据重心还将是企业的去库存化进程，中国此数据预计可能冲抵一部分外盘利好。

　　橡胶下游仍未见起色

　　端午节后国内沪胶期货价格小幅反弹，但是现货市场表现还是一般，价格保持在23300附近，未出现大波动。现货成交更是疲软，自海南开始割胶后挂单量逐步增加，可成交不佳。 4月底、5月初成交量基本在200-300吨/日，但5月中旬之后至今一直保持在50以下，甚至6月初出现很长一段时间零成交。从现货市场挂单与成交量我们可以看出下游需求确实不佳。去年是汽车消费增速大幅下滑的一年，与今年同期相比，成交量状况也好于如今。

　　正如6月份PMI分项库存数据显示一样，下游成品库存高，橡胶下游轮胎厂成品库存极高，如此厂商采购原材料会更加谨慎。除非下游汽车市场开始恢复，轮胎成品去库存化顺利，否则大肆补库行为依然难见。

　　近期，伊维斯国际种植公司的最新研究报告称，由于对全球汽车业发展的前景信心不足，特别是中国为代表的新兴经济体的发展前景不明，导致国际轮胎市场需求疲软，市场走向“难以判断”。报道称，作为全球最大的天然橡胶消费市场，中国2012年的经济增幅预期从原先的8%下调至7.5%。预计，全球天然橡胶消费量将再次陷入与2009年相似的下降态势，不同的是，2009年的市场很快得到恢复，而目前市场尚未出现回升迹象。据报道，国际市场天然橡胶的价格在2011年每公斤超过5美元的基础上，今年已经回落至每公斤3美元。这家公司是全球天然橡胶的专业经营公司，销售产品的50%供应米其林公司。

　　同时，欧洲汽车制造商协会ACEA发布的数据，1-5月欧洲商用车销售量下降11.8%，其中载重车面临的形势更加严峻。欧洲主要载重车市场中，5月份仅英国新车上牌量微增1%，西班牙、意大利、法国和德国则分别大幅下降27.4%、42.4%、22.1%和13.6%。

　　合成胶价格小幅上涨

　　近期合成胶价格小幅上涨，中石化丁苯胶出厂价由6月18日18700元上调至今19300元，而现货市场上丁苯胶又19000元上涨至19700元。合成胶的上游产品丁二烯近期有所上涨，因此传导至合成胶价格上。丁二烯价格也是自6月18日开始上涨，当时韩国FOB现货中间价是1800美元，目前是2300美元；中国丁二烯现货中间价由1850美元上涨至2310美元。

　　从历史数据看，丁二烯价格上涨对合成胶价格有传导作用，只是具体幅度要看当时基本面情况了。例如：去年11月底丁二烯价格一波V型反转，由1550美元上涨至今年2月中下旬3990美元，上涨157%，但是丁苯胶价格仅仅由20000上涨至25000，涨幅25%。而2010年5月底丁二烯价格由3100上涨至8月中旬4200，上涨35%，丁苯胶价格由28200上涨至33690，涨幅19%。

　　青岛保税区库存保持20吨以上

　　近两周，青岛保税区橡胶出库缓慢，或者说相当悲惨。有的百吨左右，稍好的300多吨，过千吨的已是相当好了。最近入库较多，说明到港船货销售较差。保税区库存爆满，很多货无法入库。听闻，下周仍有上千吨货物有入库需求，可是仓库没人敢接单。形势相当不乐观。预估本周青岛保税区橡胶库存在21.2万吨左右。

　　截至06月29日，上海交易所橡胶库存为17726吨，当周减少262吨。本周交易所橡胶期货注册仓单减少310至11230吨。近两周上期所库存继续下滑态势，与历史同期相比，目前库存算低，但不是历史低位，较去年同期要高。

　　操作建议

　　本周橡胶期货价格从低位22000附近小幅反弹，由于周五欧洲的利好消息刺激价格反弹至23000以上。从基本面上看下游到目前为止依然没有好转迹象，但是宏观上的因素可能会导致市场对未来有好的预期。短期内反弹局面增大，前期空头先回避。