大豆:三季度,豆类或将领航农产品

国信期货有限责任公司 国信期货研究所


　　主要结论

　　1、明春之前,美豆供给紧张格局难改:对于世界大豆2012年下半年展望:南美减产引发全球大豆库存进一步降低;美豆出口可能超官方预期,期末库存有望同比下降;2012/13年美豆产量难抵库存下滑,未来天气成为美豆走势关键所在。一旦出现问题,库存将会出现历史性最为紧张的局面。资产组合中做多对冲的首选品种为豆类。 中国进口数量大幅增加,国内大豆库存相对宽松。8月份之前国储抛售和进口到港数量均不少。大豆外强内弱格局延续。从季节性来看,国内外豆类或将在7月中旬以后展开先一轮上涨行情。 2、棕榈油供大于求依旧 出口为关键 :无论是马盘棕榈油还是国内棕榈油价格在2012年均比往年提前见底,提前时间了大致3个月的时间,因此后期需要关注马盘棕榈油出口情况,一旦出口好转,今年棕榈油价格可能会提前启动上涨行情。 3、菜油或将成为下一个大豆市场:近年来,国内菜籽油市场走势越发低迷,国内外价差的扩大,使得进口菜籽和菜籽油的数量与日剧增,国产菜籽大多流入国储手中。 4、国内外玉米供给压力较大,中国消费成为关键所在:一般而言,玉米市场在5月上半年高点,随后价格略有回落,8月份见年内低点后开始反弹。但是在2012年,国内玉米的走势提前2个月,目前期价在高位休整,玉米价格新一轮上行仍需等到8月左右的时间。 5、小麦量增质减:小麦在上市初期仍将持续底部宽幅震荡的走势,期价难言乐观。带收储结束后,市场或将带来转机。因此小麦的走势仍需10月以后的供求格局的变化。 6、白糖熊市将进入整理寻底阶段:中秋前夕又与夏季消费高峰相重叠,使得8、9月份成为用糖高峰,此时糖厂库存也基本消化完毕。这使得白糖价格在每年的四季度出现上涨的概率较大。 7、棉价跌势难止:从目前来看,国内外棉价下跌节奏大体与季节性走势相符,但是幅度明显超过以往的时期。因此在9月 份之前,国内外面见仍将呈现震荡筑底的走势。9月之后市场或有转机。