辉立证券：给予中信证券增持评级

　　中信证券 (6030.HK)行业龙头业务发展稳健

　　根据中信证券(以下或简称“集团”)2012 年1 季度末的业绩看，由于不再将华夏基金的收入纳入报表，以及市场低迷环境的影响，集团的各项收入较2011 年同期均出现大幅度下降，降幅超过我们此前预期；

　　其中，集团的手续费及佣金净收入同比大幅下降44.95%至人民币12.04 亿元。投资收益同比下降57.08%至人民币4.81 亿元。归属于母公司股东的净利润同比大幅下降36.39%至人民币8.63 亿元，折合人民币0.08 元。业绩表现逊于我们此前预期；

　　不过期内中信证券的资产规模稳定增长，总资产较2011年末略升0.89%至人民币1,496.03 亿元。归属于母公司权益的净资产较2011 年末上升了1.04%， 折合每股净资产达人民币7.94元，上升1.02%；

　　总体看中信证券仍保持业内领先地位，近日证监会已批准其子公司金石投资成立国内第一家幷购基金，这将为集团的创新性新业务提供新的交易平台及利润来源；

　　考虑到近期逐步稳定的市场环境，以及集团明显的行业竞争优势，我们对中信证券未来的业务发展抱有信心，上调其12 个月目标价至18.10 港元，较最新收盘价高出约11.32%，相当于2013 年市盈率16.1 倍及市净率1.7倍。给予“增持”评级。