国泰君安国际：中外运盈利稳定 重申评级

　　干散货运输市场 2012 年第二季度维持低位。好望角型与巴拿马型船运价下跌，由于铁矿石和煤炭价格下跌，削弱了运输需求。燃油价格近期下降，因此船公司不得不降低运费。另一方面，灵便型船和超灵便型船第二季度运费有所上升，主要由于谷物和其他干散货的运输需求所致。但我们预计 BDI 今年仍保持低位，2012 年平均点位在 1,250 点水平。由于市场行情不景而下调运营假设。我们下调了公司等效日租金假设以反映干散货运输市场的不明朗前景以及租船市场的不景气情况。下调 2012-2014 年盈利预测。我们下调了 2012-2014 年盈利预测以反映下调的等效日租金假设及运营天数假设。我们目前的 2012-2014 年盈利预测为 77 百万美元，87 百万美元及94 百万美元。

　　维持“收集”评级，但下调目标价至 2.00 港元。我们的目标价相对当前股价有 12.4%的上升空间，我们认为股价仍然吸引。重申“收集”评级，目标价 2.00 港元，相当于 13.4 倍、11.7 倍及 10.9 倍 2012-2014 年预测市盈率及 0.5 倍 2012 年 P/B。