陈钢：未来五年食品饮料板块机会大于风险

　　新浪财经讯 国金证券2012年中期策略会7月4日至6日在成都举行。上图为国金证券食品饮料研究员陈钢在会上发表演讲。陈钢称，下半年或者未来三到五年，食品饮料行业仍然机会多于危机，我们觉得个股机会还是要大于所谓非金融事件。从下半年乃至未来几年的话，对于投资者来说，核心要做的事情就是选好个股。

　　以下为陈钢讲话实录：

　　陈钢：各位投资者下午好，下面我把食品饮料的观点跟大家汇报一下。回顾一下去年整个食品饮料行业，基本上也是获得了相对的超额收益。今年1月份的时候，食品饮料板块跌得也是比较多的。目前的话，整个批发价是1200到1300左右，茅台的话，都在春节之后二三月份出现调整，1月出现调整是第一次。

　　从整个市场的判断，也是总结了一个归纳，说实话，从行业规律来看，我们觉得白酒去年肯定是景气度高点，从今年来看，景气度迅速下降，景气度波动是必然结果。

　　是不是我们必须要看空整个板块。当时我们觉得2月份就开始发报告，包括像一些个股。从目前回顾情况来看，我们觉得这个判断是正确的，这里面核心的判断在于，尽管说我们这个行业可能是出现了景气度下降，但是实际上相比较这个行业的话，我们确实是业绩增长比较确定，消费黏性比较强。从这个时间往后看的话，比如下半年或者未来三到五年，我们这个行业比如说白酒行业和食品饮料行业怎么看，这里面机会仍然多于危机的，我们觉得个股机会还是要大于所谓非金融事件。从下半年乃至未来几年的话，对于投资者来说，核心要做的事情就是选好个股。对于各个行业的判断的话，我们是这样的，对于白酒子行业，我们觉得未来利润增速是必然下调，这里面一些个股的话，增长比较明确的。

　　对于大众食品判断的话，像大的流动性公司，我们觉得其实随着消费者，因为我们前段时间在河北，有一个有意思的现象，油条哥，他不加地沟油，不重复用油。买油料要预定，在北京食品安全总局也请过去做演讲，我们觉得对于大众食品，白酒食品安全少一些，大众食品的话，消费者对于食品安全，未来三到五年的话，随着上游控制、包括安全检查投入，这是一个必然的趋势。如果不这样的话，企业将没有生存余地。而且我们认为。

　　作为一个真正经得起时间考验的品牌，必须这样做。我建议要去考验有社会责任的企业，重点的标的的话，像白酒，像茅台，仍然是最确定的标的，从未来三年时间看，我们觉得茅台的话，相对还有一倍多的上涨空间。对于二三线，酒鬼酒的话，今年已经超预期。中报超预期的概率也是比较高的。

　　从交易性机会来看，这些股票今年仍然没有什么问题，像地区酒中，像汾酒，大家还是要积极关注。对于白酒，除了茅台之外，五粮液也有自己的风格，也可以进行配置。对于食品饮料，配一些小行业的龙头，我们觉得还是作为一个组合，还是会有投资受益。比如黑牛，恰恰食品，这个量比较小，作为配置的话，这些细分行业的龙头未来还是有很大的提升空间的。

　　对于白酒行业的话，实际上我们也看了一下行业数据，这里面其实从06年到11年到12年的话，我们觉得这里面很大一部分就是整个行业收入增长是比较快，但实际上我们看了一下行业的量，包括消费量，不是产量。从行业节能度来看，其实很大一部分是价格提升，特别是茅台提价带动整个白酒提价，中低档消费升级。这里面行业蛋糕很大一部分是来源于价格提升。

　　对于未来趋势来看的话，我们觉得名优企业量提升是必然的发展趋势。这里面带来一个结果就是所谓的价格，我们认为其实还是比较难提价的。我们觉得这里面尤其是茅台，茅台从09年的批发价提高到现在仅仅两年多时间，有70%多左右的增幅。很大一部分就是资金参与炒作，从厂商到经销商，经销商卖给消费者，今年一看要涨价了，马上就把家里的酒拿出来喝，这个提价幅度会慢慢的降下来，因为茅台平均价差比较大，所以空间更大一部分，像茅台这种公司，比如开直营店，像以前的老酒，从这个方面判断的话，对于假酒一个替代，茅台销量增加空间很大的，对其他酒的冲击可能就大一些。这里面值得关注的现象就是南河，洋河公司是食品饮料当中，以前我们觉得张裕做得最优秀的，现在是洋河是最优秀的公司，值得我们所有白酒企业值得学习。洋河未来成长速度决定我们整个板块估值的中心。茅台提价的幅度速度决定我们白酒行业的估值判断。

　　对于像白酒的话，高端酒以茅台为主，中档酒的话选一些具有很强的渠道掌控能力，随着地域挑战能力的公司做一个核心的标的。因为时间关系，就不会再阐述我们的观点了。我们就PPT上会把重点公司讲一下。主要的观点就是白酒的话，包括大众食品，都会有个股投资机会，建议精心挑选个股，上半年走得不错的，下半年精心挑选的话还是会有很好的受益。我主要观点汇报完了。