季节性看涨预期增强 郑糖短期反弹有望持续

　　美国周三为独立日假期，美糖休市。郑糖今日盘中一度走弱，午后受主动性买盘推动价格一路走高，主力合约1301开于5890，最高5946，最低5865，收盘5945，持仓量为650392手，日增仓13616手，成交1640318手。前二十主力多头在连续2天减仓后，本日增仓8368手，空头减仓2037手，持仓结构未有改变，空头仍然占优。

　　因天气原因，两大主产国巴西和印度糖产受阻拖累全球食糖供应。巴西强降雨影响甘蔗含糖量并导致压榨进度放缓，并影响港口外运，据巴西贸易部公布数据显示，巴西6月原糖出口量为129万吨，低于上年同期的185万吨。瑞士咨询机构Kingsman SA亦将下调巴西中南部2012/13年度糖产量预估。其中对甘蔗含糖量下调至每吨137.5公斤。若7,8月天气如预期转为干燥，巴西本榨季糖产量将得到保障，但若厄尔尼诺现象出现，预估将会再度下调。另一方面，据印度糖厂协会消息，印度干旱天气将影响印度主产区甘蔗产出，预计下一年度糖产量将下滑100万吨至2500万吨，同时印度糖出口也将受此影响。市场担忧国际糖供应，若天气继续恶化，国际糖市供应过剩格局料将发生改变。

　　国内方面，据铁路部消息，云南省食糖铁路集装箱6月单月外运量为6.77万吨，比上月减少36.6%，同比减少0.65万吨。1-6月累计全省食糖铁路集装箱外运量累计46.88万吨，同比增加14%。单月外运数据不甚理想，下游销售不畅仍不见改善。另各主产区除广东省销糖率同比增长外，广西、云南、海南和新疆6月单月销糖均同比减少。据布瑞克统计数据预计，7月食糖总库存为652.63万吨，其中工业库存为268.10万吨、国家储备234.19万吨、商业库存150.34万吨，而需求预测未105万吨，去库存压力依然困扰食糖市场。

　　7月5日主产区报价稳中有涨，各地成交一般或冷淡。其中，柳州批发市场行情向上拉升，S12071合同全天上涨14元/吨。柳州中间商报价6090-6200元/吨，报价不变，成交一般；南宁中间商报价6200元/吨，其中制糖集团报价6200-6220元/吨，报价不变；湛江广东糖报价6270元/吨，报价上调20元/吨，成交一般；昆明中间商报价5950-6050元/吨，报价不变，成交清淡。

　　综上所述，我们认为，恶劣天气影响主产国巴西和印度，支撑原糖上涨。随着外盘走高，国内走私糖对糖市影响下降，7月季节性看涨预期增强以及技术性反弹需求推动，郑糖连续创出反弹新高，形成连续实体阳K线，并逐渐靠近布林通道上轨，郑糖将延续反弹走势。但短期高企库存难以得到消化且7月外糖即将到港，销售压力仍困扰糖市，预计反弹高度有限，目标高度为6000一线。操作建议，可轻仓入市逢低做多。

　　广州期货研究部