QDII伤情报告：交银环球错判 南方金砖四国领跌

　　标准普尔将美国主权信用评级由 “AAA”下调至“AA+”的举动引发了全球股市大跌。欧美股市下跌影响的不仅是国外投资者，通过QDI，中国投资者也尝到了下跌的苦涩。《每日经济新闻》记者调查发现，投资于海外市场的QDI基金成为了这次市场调整的重灾区，不过讽刺的是，在下跌之前，多只QDI在二季度均表示看好三季度或下半年行情。警惕性不够，可能也成为这些基金受损如此严重的原因之一。每经记者 支玉香 　上周末，评级机构标准普尔将美国主权信用评级由“AAA”下调至“AA+”，本周全球股市受此影响纷纷跳水。

　　投资于海外市场的QDII基金成为这次市场调整的重灾区，不少QDII基金的净值在仅3个交易日内就出现大幅下挫。《每日经济新闻》记者发现，QDII中指数型基金在本轮大跌中受损最为严重，而以黄金和通胀为主的基金则表现得相对抗跌。值得注意的是交银环球精选基金在二季报中对后市还颇为乐观，这种判断可能在那些对大跌措手不及的QDII基金中颇有代表性。

　　QDII市场表现分化

　　本周，全球股市遭遇黑色星期一。美股出现罕见大跌，其中标准普尔500指数周一大跌6.66%，道琼斯工业平均指数下跌5.55%，纳斯达克指数更是大跌6.90%，当日恒生指数也下跌2.17%。

　　《每日经济新闻》记者根据Wind资讯统计发现，本周前3个交易日，39只QDII基金净值平均下跌3.84%。净值跌幅最大的为南方金砖四国，下跌8.11%，净值涨幅最大的基金为诺安全球黄金，上涨6.73%。

　　从净值跌幅榜中可以看出，指数型基金首当其冲。其中南方金砖四国、招商标普金砖四国、国投瑞银新兴市场、嘉实恒生中国企业4只基金的净值跌幅均高达7%以上。南方金砖四国是跟踪金砖四国指数的一只指数型基金。另外，三只投资新兴市场地区的指数型基金同样表现不佳。

　　另外，跟踪指数为美股标的的基金如大成标普500等权重、国泰纳斯达克100、长信标普100等权重净值跌幅也均在5%以上。

　　不过，大跌之下仍有个别例外。以黄金为投资主题的QDII基金在本周大放异彩。诺安全球黄金、易方达黄金主题均在逆市中翻红，成为了本周大赢家。其中诺安全球基金净值上涨6.73%，易方达黄金主题净值上涨3.28%。这两只黄金基金净值的上涨和金价飙升密不可分。海外股市大跌，市场避险情绪大增，国际金价也飙升，一度攻克1700美元/盎司乃至1800美元/盎司，这使得黄金主题基金净值大涨。

　　另外，主打通胀牌的博时抗通胀、富国全球债券、银华抗通胀主题等也在这波大跌中表现得相对抗跌，这些基金主要投资于债券。

　　抗通胀QDII基金可期

　　QDII基金近期普跌，特别是跟踪金砖四国、美股指数的基金更是大跌，那么这些QDII基金中，哪些可能会最先恢复元气呢？近期表现抗跌的那些主要投资黄金和抗通胀概念的QDII是否仍然值得投资？

　　泰达宏利全球新格局基金经理王咏辉表示，标普下调美债评级短期对市场的实质影响有限，但在心理层面上刺激了国际资金的避险需求，在接下来的几个月中，股票、黄金和抗通胀的大宗商品市场有较大的投资机会。

　　王咏辉分析：“从供需关系来看，沙特多年未能实际提高产能，需求不断上升，原油中长期上涨趋势并未改变，分化带来的调整为长线投资者介入大宗商品带来了机遇，大宗商品基金的资产配置价值凸显。”

　　此外，他认为国际金价一冲而上，再创新高，在未来一段时间有机会挑战1980年以来的2000美元/盎司的历史最高点；同时，可能推出的第三轮货币量化宽松政策 (QE3)预期使得美元疲软，这也是支撑黄金价格快速上扬的主要因素。因此，王咏辉强调，短期内黄金等贵金属品种有进一步上涨的可能。

　　第三方基金研究机构认为，抗通胀主题的基金有望率先收复失地，黄金主题基金可以期待。

　　国金证券研究总监张剑辉认为：“短期内美债的风险绝不会明显下降，而这必然将引发投资者投资风险偏好的降低。不过，从另一方面看，美、德等成熟市场的估值水平仍处于历史水平之下。目前，该事件冲击对于股市估值水平的系统性影响还需时间来观察。”

　　同时，他建议：“短期内，投资者适度降低在成熟市场上的配置比例。但是，鉴于全球流动性泛滥的局面很难看到尽头，和通胀的持续高企，黄金、顶级消费品、抗通胀主题类投资QDII品种，依旧值得关注。”

　　交银环球预判偏离较大

　　翻阅基金的二季报可以发现，有些基金在二季度之末的时候相对乐观，而这一次市场大跌对于基金经理来说则是猝不及防。

　　交银环球精选是对后市较为乐观的基金之一，该基金二季报中分析：“熬过了一段对经济增长的悲观期，我们认为在接下来的一个季度市场情绪会转好。”

　　交银环球精选基金经理认为，世界经济将进入平稳期，而不是进入另外一个衰退期：“除欧洲周边国家以外，欧美公司盈利占GDP的比重已经大幅提升。现金流也很充裕，企业部门资产负债表处于健康状态，这有利于企业加大资本开支，我们预期在接下来几个月企业会逐渐增加招聘。随之而来的就业的改善将推动居民去杠杆化，从而支持消费复苏。尽管今年6月底QE2已经结束，我们依旧认为美联储有可能将继续实施宽松的货币政策以保持经济增长。”

　　最后，交银环球精选指出，投资者对股票价格是否偏离长期价值中枢不用过于担心，而应该密切关注、识别可能的新上涨趋势的到来。从二季报中可以看出，交银环球精选的海外投研团队预判这个季度市场行情较为乐观。

　　在基金二季报对于后市的研判中，国投瑞银预判则相对接近于目前市场。国投瑞银新兴市场基金经理在二季度末指出：“展望三季度，我们认为在未来一至两个月的时间内，新兴市场仍将面临通胀压力，同时欧洲债务危机，美国量化宽松的退出影响以及债务上限问题，再加上大宗商品价格波动等带来诸多不确定因素，市场波动程度可能加剧。”