公私募基金坐庄模式重现 重仓股屡遭遇地雷

　　本报记者 郝静 梁裕 上海、深圳报道

　　这两年，以基金为代表的机构投资者的日子并不好过。

　　“公募做的不行，私募也不怎么样；今年上半年没什么亮点，下半年仍然不乐观，生怕万一再踩到个炸弹，业绩难看这基本上是肯定的了。”一位私募基金公司的总经理苦笑着说。

　　兴业割肉双汇

　　南北车击落长城

　　今年以来，基金屡屡遭到误伤，第一个踩到的地雷是双汇发展。3·15央视曝光瘦肉精事件之后，双汇发展宣布停牌，收盘价定格在77.94元，而双汇发展是一只由基金高度控盘的公司，据Wind数据显示，截止到2010年12月31日，共计164只基金持有35.58%的股份，其中有56家基金公司的前十大重仓股中有双汇发展，如此密集的持股在A股公司中确属罕见。

　　原因是为了业绩。据多位学者对部分封闭式基金和开放式基金的数据进行回归分析表明，基金的业绩与其前十大重仓股的集中持有度存在明显的正相关的关系，持股越集中业绩就越好。但这是一把双刃剑，一旦遭遇突然的负面事件，结果往往是以基金的相互挤兑告终。

　　4月20日双汇开盘则遭遇跌停，股价被钉到了63.14元，持有双汇仓位最重的基金是兴业全球，仅旗下兴业趋势投资及兴业全球视野就合计持有双汇超过2000万股，成为本次 “瘦肉精”事件中当日损失最惨重的基金。

　　但基金并未选择大举抛售。Wind统计显示，截至7月21日，61家基金公司旗下的762只基金公布了二季度报告，有44只基金在二季度末重仓双汇发展，其中有21只是在二季度新买入，共计持有8200.078万股，持股比例占到双汇发展流通股比例的13.54%，而在一季度末，重仓基金持股占比为17.51%。上海证券的一位基金分析师对记者坦言：“双汇事件的影响由于持股比例的限制，对净值的影响并不是那么大，而基金集中持有某一只股票，或许是有业绩方面的考虑，但基金，最重要的是看最近三年这样一个长期的表现，不仅能关注短期效应。”

　　温州7·23事故不单使得两列动车如流星陨落，同时也将A股的相关概念股砸到了跌停板，而根据基金二季报和上市公司半年报信息，公募基金重仓的高铁概念股约64.65亿元，经过事故两日的连续暴跌，据统计公募基金高铁股的浮亏约5.27亿元。

　　据公开信息显示，在重仓“南北车”的机构中，长城基金持有的中国南车最多，截至二季度末，该公司旗下5只基金持有中国南车的市值超过5亿元。另外，长城基金也重仓持有中国北车，截至二季度末，长城久恒和长城双动力两只基金，持有中国北车的市值逾3000万元。

　　明渝霄阳总经理罗斌表示：高铁本来是被大家所看好的板块，出事之后首先是一个估值的调整，PE可能由本来的30倍调整到20倍，我个人认为是到位了，第二个阶段是要看对上市公司业绩有多大的影响，这可能要三季报之后才能体现出来，短期并不太看好高铁板块。

　　新价值惜败爱施德

　　万邦达被公募包圆

　　近年来阳光私募资产规模迅速扩大，集中持股现象频繁出现，一旦重仓股票遭遇大幅下跌，私募基金不得不面临净值的大幅亏损。

　　高唱价值投资的新价值投委会主席罗伟广在个股上偏好抱团进驻。年报数据显示，有多家上市公司，如爱建股份、华芳纺织、威远生化、*ST新材、天保基建，都被新价值旗下产品联手进驻，重仓持有。

　　以爱建股份为例，“新价值成长一期”、“新价值4号”、“新价值2期”和“新价值1期”分别持有爱建股份1257.38万股、827.41万股、655.02万股和611.55万股，分列十大流通股东的第二、四、七、八位，且均为2010年第四季度进驻。今年开始逐渐减持，而在今年爱建半年报时，罗伟广已经悄然无踪。

　　而在2011年一季报中，爱施德前十大流通股东中，有8个是新价值旗下的产品，合计持有1501.17万股，占到流通股本的30.02%。新价值成长一期产品，一季度增持了93.37万股，稳居爱施德第一大流通股东的位置，并且单只产品持股比例超过流通股股本达到了11.18%。目前爱施德股价已由3月末的38元缩水了近三分之一，8月18日收于30.36元。而如此高的持仓量，新价值想顺利退出并不容易。

　　一位私募投资人表示，罗伟广是在特定的背景之下冲出来的，产品规模快速膨胀之后原本的投研力量有点跟不上，比如说其旗下基金本来是10亿规模，突然放大到30亿可能会造成死磕某几个行业，但并不一定是坐庄；而且罗伟广是做新兴产业发家的，对这个板块可能有着天然的自信和喜爱，就是喜欢小股票不喜欢大盘股，但在爱施德这只股票上，未来只能是割肉了。

　　罗伟广坦承，集中持股的策略和操作方法偏激进，缺点是波动比较大，优点是能够博取超额收益。有私募研究员表示，目前阳光私募公司的一位基金经理大多管理多只产品，投资标的上采用复制策略，因此会出现重仓某一只股票的现象。

　　海归私募广晟财富投资总监刘海影指出，与国际对冲基金更加体系化的投资管理相比，目前国内部分阳光私募的投资方法脱胎于证券市场早期的坐庄手法，靠抱团和集中持股推高股价，随着中国资本市场的成熟和机构投资者的增加，目前阳光私募重仓持股的模式会遭遇越来越大的挑战。

　　爱施德还不是基金持股比例最高的，万邦达有8只基金重仓，雄冠A股，流通股东除平安证券和左本俊之外均为基金，持股总市值超过13.9亿，占到该股流通市值比例的52.44%之高！

　　罗伟广涉嫌坐庄

　　王亚伟忽悠基民

　　尽管中国股市的坐庄时代已经成为过去，但从某种意义上讲，高度控盘是庄家的重要特征。前任私募一哥罗伟广的新价值重仓持有的一些小盘股已经出现了类似庄股的运作迹象。

　　广东斯达克投资管理有限公司的总经理黎仕禹认为，无论是重仓遭遇地雷，还是抱团取暖，抑或是产品清盘、明星效应等等问题，其实这些都是投资手法的问题，而有关风险的辩论一直都存在，比如集中投资还是分散投资，至今也没有人能说清谁对谁错，很难一概而论。

　　中国特色讲究的是成王败寇，谁赚了钱谁就有了话语权，怎么说都是对的，而失败的总是被找出各种理由予以打击，这就是现实情况。

　　“从自身情况来看，对于许多私募而言，他们都是‘草根’出身，是在实战中打出来的经验，属于‘交易型选手’，就像古代一些不懂兵法的将军，虽然常常打胜仗，但弊端也很明显。私募不比公募，有着大把大把的钱去北大、清华甚至国外名校招揽人才，高薪聘请高端型研究员。从目前的情况来看，有些私募利用股权激励等方式来吸引高端型研究人才，这也是目前唯一较好的解决方式。”他说。

　　据基金行业人士透露，部分基金公司有自己代言的板块或者概念股，比如说某基金公司旗下的多数基金杀进某板块的股票或某只股票，个别基金与上市公司联手炒作概念，这使得小公司更容易成为基金重仓的品种。

　　与此同时，有些基金经理在媒体上推荐某股票或者板块，但自己却同时在出货，如华夏一哥王亚伟就在一季报的展望中明确表示看好银行股，但二季度实际操作却减持了银行股，似有误导投资者之嫌。

　　罗斌在接受记者采访时表示：“如果说基金和上市公司联手炒作，那只能说熊市已经来临，可以炒作的概念太少了。至于说基金经理忽悠，其实投资这个东西想法是天天变，比如今天说银行估值比较低值得关注，其实就是一说，然后被媒体放大了，未必是他真正的想法和实际的操作。”