长盛基金李庆林：汇金抄底 A股投资机会显现

　　■本报记者 赵学毅

　　时隔两年，代表“国家队”的汇金公司再度出手抄底，出资2亿增持四大行股票，此举对夯实底部具有重大意义。而节前被誉为市场风向标的社保和险资也爆出大手笔抄底之举，显示出对底部的认同度越来越高。正在发行的长盛同祥泛资源基金经理李庆林认为，经过前期调整，系统性的下行风险得到释放，股市投资机会正在显现。

　　记者：您如何看待目前我国的宏观经济形势，是否可能遭遇硬着陆？

　　李庆林：首先，中国经济总量仍然在增长，但是增速已经放缓。这表现在我国的能源消耗总量增长保持在10%左右，投资品如钢铁、水泥等数据仍然良好，消费数据、进出口数据都维持在高位。

　　其次，我国经济结构不合理和高通胀的副作用全面显现。经济增长以固定投资为主，尤其是基础设施建设及房地产，房地产泡沫和地方融资平台债务带来负面影响；宏微观表现有点脱节，以国家主导的经济发展占比逐渐提高，而民营企业运营艰难，私人事业投资意愿降低；通胀持续高位，表现最严厉的是农产品、食品饮料等产业，未来螺旋式通胀将持续。我们对经济增长中枢的回落应该有理性认识，不必过度恐慌，政府将相应保持持续偏紧的货币政策，同时配以合理的产业政策，硬着陆概率较小。

　　记者：通胀已经成为市场不可回避的问题，随着CPI升势放缓，是否意味着市场已经见底？

　　李庆林：8月CPI同比涨幅是6.2%，比7月回落0.3个百分点，虽然现在判断本轮通胀见顶可能略早，但是总体回落趋势已经明朗。鉴于PPI对CPI的传导，我们预计未来2、3年，4%以上的CPI高位可能将是一种常态，也就是说通胀筑顶时间较长。而且，通胀可能是呈现为此起彼伏的格局，价格上涨不断从一个热点转移到另一热点。

　　未来3个月内，基于经济周期的判断，我们认为市场整体大幅下跌的概率不大，经过前期调整，系统性的下行风险已经得到释放，目前平均市盈率在17倍以下，股市可以说是进入了底部区域，我们当前需要寻找结构性的投资机会，自下而上精选个股的重要性将明显提高。

　　记者：您在中期阶段看好哪些板块，理由是什么？

　　李庆林：目前证券市场很难坐等全局机会。在高通胀背景下，我们需要挖掘具有强势定价能力的自然资源股和消费品牌股，可以把自然资源和品牌资源归纳为泛资源，前者主要包括农林牧渔、采掘、有色金属等上游产业，后者包括家用电器、食品饮料、医药生物等下游消费产业。

　　未来半年投资机会体现在：以价格为指挥棒，追寻价格反弹的资源行业，尤其是那些国家管制取消后价格上行空间较大的行业，如煤炭、农产品；以大众消费为中心，具有市场领导地位的消费品牌，如家电、汽车、食品等领域；供给不足、处于发展初期阶段的行业，如医药、教育、老年人产业等；符合政策大方向的产业如节能减排、军工、能源安全等。

　　我们对于消费类行业尤其青睐：首先我国面临经济转型，必然需要消费作为支撑；其次，人民币升值也会导致消费水平上涨；而且， CPI上涨将转向为工资提高，这从另一方面也促成消费上涨；最后，消费类股票市盈率只有20到25倍，泡沫含量要远远小于其他类别的股票。