华商基金进入莱茵形同赌玉 三季度或浮亏2055万

　　本报记者 路晓丹 北京报道

　　截至10月20日，A股已有237家公司公布三季报。

　　在上述公司中，莱茵置业三季度股价下跌44.5%，堪称季度“悲剧帝”。受累于莱茵置业，三季度的“新买家”华商领先企业可能遭受巨额浮亏。

　　Part1：情景再现

　　莱茵置业三季报显示，华商领先企业是三季度新进莱茵置业的机构投资者，季末持股921.68万股，持股比例1.47%。据Wind统计，莱茵置业三季度成交均价为6.61元/股，而9月30日收盘价为4.38元/股；若以三季度成交均价估算华商领先企业对莱茵置业的买入成本，则该基金三季度因买入莱茵置业造成的浮亏可能已经高达2055.36万元。

　　“涉矿预期”不确定性大

　　作为一家二三线房地产企业，莱茵置业在主营业务上并没有太多亮点。然而，自去年12月以来，在涉矿概念的炒作下，这家公司的股价开始大起大落。

　　据Wind统计(股价经前复权处理)，去年12月初，莱茵置业股价尚不足4元/股。今年以来，该公司一路逆市飘红，至7月5日收购华益矿业35%股权正式公告之日，该公司股价盘中已飙升至8.68元/股。可惜好景不长，7月5日之后，莱茵置业股价走势开始急转向下，截至10月19日收盘，已经跌至4.14元/股。

　　统计数据显示，今年前三个季度莱茵置业的股价涨跌幅分别为：一季度43.65%、二季度26.98%、三季度-44.49%。而这一轮惊心动魄的“过山车”走势，主要源于去年年底以来就存在的“涉矿预期”。据了解，今年6月23日，莱茵置业在贵州省设立全资子公司——贵州莱茵达矿业发展有限公司。随后，莱茵置业通过贵州莱茵达矿业发展有限公司，以175万元收购了贵州黔南华益矿业有限公司35%的股权，同时为对方提供3000万元贷款。通过这项交易，莱茵置业间接获得了华益矿业旗下一份锑矿探矿证和三份铅锌多金属矿探矿证，正式进军矿产行业。

　　一位接近莱茵置业的市场人士告诉记者：“目前，华益矿业的几个矿都还在探矿阶段，虽然当前预期的品位和储量都不错，但是毕竟没有最终结果。如果一切顺利的话，大概明年二季度能做出详查报告，下半年可以开采，估计最快要后年才有可能对莱茵置业产生利润影响。现在来看，这家公司还存在比较多的不确定性，很难量化它后期的成长性。就像赌玉一样，等探矿结果更清晰了才好估计。”

　　逆市买进遭套

　　从基本面看，今年三季度，莱茵矿业单季营业收入同比增加6.83%，归属上市公司股东的净利润同比下降34.12%。分析人士称，三季度净利润大幅下降的主要原因是本期房产项目收入结转减少。回首半年报公布时的市场预期，当时市场已有“房地产行业调控下，公司下半年销售压力较大，资金链趋紧，业绩存在下调风险”的看法。

　　此外，莱茵置业三季度股东结构也发生了明显变化。数据显示，相比二季度，莱茵置业三季度股东总户数由16697户暴增至31255户，而户均持股数从37747股骤减至20165股。结合7月5日之后公司股价大跌推测，主力资金可能已经在高位出货。

　　综上，在上述背景下，华商领先企业三季度新进莱茵置业的举动颇有些耐人寻味。这究竟是未雨绸缪还是踏错节拍？华商选择这样一个时点进入莱茵置业的投资逻辑究竟何在？

　　Part2：追问“事主”

　　为了探究华商在三季度挺入莱茵置业的真正原因，本报记者就以下问题向华商基金(微博)提出质疑。

　　Q1：华商领先企业为什么在三季度进入莱茵置业，投资逻辑是怎样的？

　　Q2： 二季度末，莱茵置业已经显露出部分风险(如短期偿债压力增加、下半年销售压力增大等)；且在国内房地产行业调控力度空前的背景下，行业整体呈现疲态。华商领先企业在这个时点介入莱茵置业，是如何考虑上述风险的？

　　Part3：公司应答

　　A：“对于莱茵置业的投资决策是基于规范的投研流程做出的，符合基金合同的规定。华商领先企业基金主要投资于能够充分分享中国经济长期增长的、在所属行业中处于领先地位的上市公司，在控制投资风险的前提下，为基金投资人寻求长期资本增值的机会。”华商基金表示。

　　Part4：第三方视角

　　北京某券商行业分析师评论说：机构三季度进入莱茵置业，估计是对明年的探矿结果的预期比较乐观，看好公司中长期投资价值。但是在最终详查报告公布前，这种预期的不确定性会比较大。就目前市场的消息来看，华益矿业旗下目前正在勘探的矿产品位、储量预期还是不错的。而三季度进入是不是为时过早，就要看基金经理本人对公司增长性的理解了。

　　但是，莱茵置业三季度的股价暴跌并不是完全偶然的。今年房地产行业整体受到调控，莱茵置业上半年在涉矿概念的炒作下，股价涨幅已经超过80%，偏离了整个行业的走势。因此，该公司在三季度发生补跌也很正常，股价下跌并不是因为公司基本面的恶化。另外，市场有消息称，前期参与炒作莱茵置业的私募基金因为资金链断裂，被迫在三季度抛售股票，这可能也是莱茵置业三季度股价暴跌的原因之一。

　　当下，莱茵置业主要的潜在风险可能是资金链问题，据该公司7月12日的公告，一笔给子公司杭州莱德公司的1亿元委托贷款需要展期半年。