年内两成基金掌门人生变 唯股基换人遭殃

　　今年以来的震荡市令股基新任掌门人如同深陷泥潭，越急于调仓其回报率就越差

　　■ 本报见习记者 崔业莲

　　换，不如不换！这是股基变动掌门人后，在业绩上表现出来的最终结论。

　　《证券日报》基金周刊根据wind数据整理得知，可比的568只开放式基金(剔除指数基金和货币基金且A\B\C分开计算)，截至10月23日，今年以来变动基金经理的基金数量为115只，占比20.25%。记者分类计算后发现，除去普通股票型基金变动掌门人后业绩不如同类基金外，其余类型均跑赢同类基金同期业绩。

　　好买基金研究中心曾令华指出，变动基金经理，对基金影响大部分是负面的。因为基金经理的变动，首先意味着投资风格和持仓股票的变动，而且还存在业绩越换越差的可能性；再次，基金经理变动期间，很大程度上代表着基金公司内部正进行调整，也一方面说明内部管理存在问题，那么又何谈业绩。当然一直不流动也未免是好事。 “弱市业绩差，基金经理就要当替罪羊来给投资者以交代了。”曾令华补充道。

　　115只基金掌门人生变

　　股基换人后业绩下滑

　　具体来看，普通股票型基金今年以来截至10月23日，共计51只基金掌门人发生变动，占可比的238普通股票型基金(剔除今年新成立的基金)21.43%。而今年同期238只同类基金的平均业绩为-20.3%，变动掌门人的51只基金平均业绩为-21.73%，不及同类基金的平均业绩。这51只基金中业绩表现最好的为大摩卓越成长，今年以来回报率为-14%，排名238只同类可比基金同期业绩榜单23名。资料显示，徐强于2011年6月22日接替何滨担任该基金掌门人，研究院出身的徐强，还曾经供职于银华基金公司。

　　同时，32只偏股混合型基金变更了掌门人，占可比基金数量的25.6%，截至10月23日，今年以来125只基金的平均业绩为-18.73%，而32只掌门人发生变动的基金平均业绩为-16.86%，很明显，32只掌门人发生变动的基金跑赢同类1.87个百分点。其中，国投瑞银稳健增长是125只同类基金同期业绩回报率最高的一只，即-8.4%，资料显示，2011年5月20日，朱红裕接任袁野，继续与马少章共同管理该基金。

　　与此同时，偏债基金今年同期有25只变动掌门人，占比173只偏债基金的14.45%，截至2011年10月23日，今年以来173只可比同类基金平均业绩为-5.52%，而这25只变动掌门人的基金业绩平均值为-5.3%，跑赢同类整体业绩0.22个百分点。

　　QDII基金今年以来有5只基金变动掌门人，这5只基金的平均业绩为-10.44%，而27只同类可比基金同期的平均业绩为-18.78%。其中业绩最好的为主投美股的国泰纳斯达克100，区间复权单位净值增长率为-0.56%，2011年5月11日，崔涛接任刘翔担任该基金的掌门人，资料显示，他有着7年证券业从业经历，曾经就职于Paloma Partners资产管理公司和富通银行(纽约)；2009年6月加入国泰基金管理有限公司，任高级经理。崔涛曾经公开表示，主投美国市场的QDII近期反弹更突出，主要有两个原因：一是第三次量化宽松预期仍然存在，美国政府有牌可打；二是美国上市公司现金流状况非常好，提振了市场信心。相对于欧洲，美国的市场前景显然更加明确，不过美国政府能不能提振消费，是美股能否持续增长的重要影响因素。

　　保本基金今年只有1只基金发生掌门人变动，为国泰金鹿保本三期，该基金今年以来截至10月23日的回报率为-1.4%，而保本基金同期收益率的平均值为-3.13%。

　　小规模基金换将最勤

　　专家称基金弱市或找“替罪羊”

　　从资产规模上来看，假设基金份额自二季度末以来没有发生变化，那么238只可比普通股票型基金截至10月21日的最新资产净值平均为30亿元，51只今年同期变更掌门人的基金中，仅14只最新资产净值高于平均值，其中资产净值超过100亿元的仅两只，分别是中邮核心成长、银华核心价值优选，两者的资产净值分别是164.6亿元和131.22亿元。其余37只“换将”基金资产净值均低于股基资产净值平均水平，占比72.55%。其中，上文提到的今年以来业绩最好的大摩卓越成长，最新资产净值仅为9.33亿元。

　　假设基金份额三季度以来不变化，125只可比偏股混合型基金的截至10月21日资产净值平均为39.5亿元，而偏股混合型基金中，今年同期变动掌门人的32只基金中，仅12只占比37.5%的基金资产净值超过平均水平，其中，华夏红利、融通新蓝筹、华夏蓝筹核心、大成创新成长、博时精选等基金的最新资产净值均超过80亿元。

　　此外，假设基金份额三季度以来不变化，114只可比偏债混合型基金(上文提到173只，算资产净值时A\B\C合并计算)的最新资产净值平均为12.58亿元，但是17只变动基金经理的偏债基金(上文提到25只，算资产规模时合并为17只)，仅两只超过平均水平，即银河银泰理财分红、华富收益增强。可比27只QDII基金的最新资产净值平均为19.4亿元，而掌门人发生变动的这5只基金，4只的资产净值都为3亿元以下。

　　对此，曾令华告诉记者，无论是小基金公司还是小规模基金，生存压力都要远远大于大规模基金公司或者基金，一般而言大基金公司旗下基金一般规模比较大，而大规模基金公司无论是管理费用还是其他支出都比较稳定，在回报率差劲到时候，肯定要找出一个“替罪羊”来承担责任，那么小规模基金的基金经理这个时候就会首当其冲的“遭殃”了。